2025年半年度报告点评：25Q2盈利能力改善带动业绩上行，卓尔博收购持续推进

核心观点与关键数据

• 事件概述：爱柯迪发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营收34.5亿元，同比+6.16%；归母净利5.73亿元，同比+27.42%；扣非归母净利5.53亿元，同比+32.26%。其中，25Q2营收17.84亿元，同比+11.01%/环比+7.12%；归母净利润3.16亿元，同比+44.95%/环比+22.77%；扣非归母净利3.17亿元，同比+61.1%/环比+34.2%。
• 盈利能力：25H1归母净利率16.6%，同比+2.8pct；销售毛利率29.25%，同比+0.57pct。25Q2归母净利率17.70%，同/环比分别+4.14pct/+2.26pct；销售毛利率29.74%，同/环比分别+2.1pct/+1.0pct。
• 费用率：25Q2期间费用率7.69%，同比-5.30pct/环比-3.70pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为0.65%/6.46%/-4.19%/4.77%，同比分别-0.41pct/+0.83pct/-4.80pct/-0.91pct。25Q2财务费用环比减少6902万元，主要为汇兑收益增加。
• 卓尔博收购：上交所并购重组委员会审核通过卓尔博并购事宜，卓尔博承诺2025-2027年净利润数不低于1.415亿元、1.569亿元、1.741亿元，三年累计承诺不低于4.725亿元。控股子公司富乐精密拟申请新三板挂牌，增加公司资产流动性。
• 海外产能与业务拓展：墨西哥二期工厂25H1投产，马来西亚铝铸件工厂启动建设，完善欧洲产能布局。镁合金业务拓展汽车轻量化和人形机器人板块，全资子公司瞬动机器人负责机器人领域零部件和可穿戴终端产品研发、制造和销售。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测分别为11.90亿元、14.86亿元、17.78亿元，对应市盈率分别为16倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游乘用车销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期；产能爬坡不达预期。