25Q2利润降幅收窄,盈利能力企稳回升-2025年半年报点评

核心观点与关键数据

• 公司概况：川仪股份2025年半年报显示，上半年营业总收入32.8亿元，同比减少12.4%；归母净利润3.2亿元，同比减少10.5%。毛利率33.9%，同比增长1.5个百分点；净利率10.0%，同比增长0.3个百分点。
• 利润表现：25Q2利润降幅大幅收窄，归母净利润2.1亿元，同比减少1.4%，毛利率34.2%，净利率11.7%，同环比均正增长，净利率达近期高点。主要受控制设备及装置生产量、销售量下降及电气成套业务量下降影响。
• 市场拓展：紧盯客户需求，多维拓展市场边界。新签订单同比下降9%，但在核电、精细化工等细分市场新签订单增幅38%-64%。与云天化等20余家重点客户新签或续签框架合作协议，压力变送器等产品继续入围中国石油招标框架。
• 出海加速：紧扣“一带一路”倡议，深化“借船出海+独立出口”模式，加强与中色股份等工程公司合作，产品出口中东、中亚等地。

研究结论与投资建议

• 盈利能力改善：降本增效推动净利率提升，公司盈利能力企稳回升。
• 未来预测：上修26、27年盈利预测，预计2025-2027年收入分别为76.7、88.0、101.5亿元；归母净利润分别为7.95、9.29、10.93亿元；EPS分别为1.55、1.81、2.13元。
• 目标价与评级：给予公司2025年18倍PE，对应目标价27.9元，维持“强推”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、下游行业周期性、市场竞争加剧、海外开拓不及预期等。

附录信息

• 团队介绍：华创证券机械组团队，由范益民首席分析师带领，涵盖多位经验丰富的分析师。
• 投资评级体系：强推评级对应未来6个月超越基准指数20%以上。