Q2业绩环比改善，电子气体业务持续向好

公司发布了2022年半年度报告，上半年实现营业收入9.30亿元，同比增长19.41%；归母净利润0.98亿元，同比增长13.28%；扣非净利润0.82亿元，同比增长20.55%；基本每股收益0.20元。 业绩稳定增长，环比逐渐改善 盈利能力维持稳定 ，2022H1公司毛利率和净利率分别为34.90%和11.35%，同比变化分别为+2.93pct、-0.52pct。从费用端来看，管理费用率/销售费用率/财务费用率/研发费用率分别为9.25%/8.23%/0.96%/4.28%，同比变化分别为+0.72/+0.36/+1.60/+0.02pct。Q2单季度业绩环比改善明显，公司实现营业收入4.84亿元，同比增长13.55%，环比增长8.66%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长23.24%，环比增长53.54%。 电子工业气体龙头发力半导体应用，中长期持续向好 公司“纵向发展，横向布局”战略定位清晰，特种气体、大宗气体和天然气三大板块协同发展。大宗气体行业供给格局零散进入整合期，公司通过并购横向拓展，立足华东布局全国；同时通过与北方集成的合作项目切入半导体级现场制气，打开半导体现场制气空间。特气产品拓展顺利，目前已正式供应了中芯国际、海力士、新加坡镁光、长江存储等一批知名客户，在IC应用领域的销售收入持续稳步增长。 盈利预测、估值与评级 受到疫情等影响，我们预计公司2022-23年营收为21.61和28.91亿元，归母净利润由3.03/4.62亿元下调至2.47/4.03亿元；2024年收入为39.18亿元，归母净利润为5.69亿元；EPS分别为每股0.51/0.83/1.17元，CAGR为50.49%，对应PE分别为39x/24x/17x。鉴于公司电子特气业务快速发展且大宗气体业务有望整合加速，维持“买入”评级。 风险提示：半导体业务研发进度、产能不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险；并购大宗气体业务的风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表