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DDR5SPD+车规级EEPROM出货增长，盈利能力提升

2025-08-28 太平洋证券 Zt

核心观点与关键数据

聚辰股份2025年上半年业绩高速增长，主要得益于DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片以及工业级EEPROM芯片出货量快速提升。公司毛利率提升，盈利能力增强。

业绩表现：2025年上半年营业总收入5.75亿元，同比增长11.69%；归母净利润2.05亿元，同比增长43.50%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长22.47%。
产品结构优化：毛利率提升至60.25%，同比增长5.55个百分点，主要受益于高价值量产品出货增加。
DDR5 SPD芯片：DDR5配套的SPD芯片价值量更高，AI服务器中内存模组数量翻倍，带动SPD芯片数量增加，量价齐升。
汽车级EEPROM业务：作为国内唯一提供成熟、系列化汽车级EEPROM芯片的供应商，产品覆盖A3-A1等级标准，成功搭载在多款主流品牌汽车的视觉感知和智能座舱系统中。

研究结论与投资建议

预计2025-2027年营业总收入分别为13.63、18.00、22.31亿元，同比增速分别为32.56%、32.09%、23.93%；归母净利润分别为4.54、6.42、7.96亿元，同比增速分别为56.46%、41.43%、23.89%。对应25-27年PE分别为29X、21X、17X，维持“买入”评级。