短期报表压力释放,长期良性健康发展-2025年半年报点评

2025-08-28 西部证券木子学长v3.5

核心观点：今世缘2025年半年报显示业绩短期承压，主要因行业缩量竞争下公司主动战略调整以夯实长期发展基础。公司短期内销售承压，高端品类营收下滑，省内区域整体下滑，但经销商数量稳中有升。Q2公司收入、利润下滑显著，回款减少、库存增加，经营性净现金流为负，期间费用率上行侵蚀利润率。
关键数据：
- 2025H1营收-4.84%至69.50亿元，归母净利润-9.46%至22.29亿元；扣非归母净利润-9.08%至22.24亿元。
- 2025Q2营收-29.69%至18.52亿元，归母净利润-37.06%至5.85亿元；扣非归母净利润-36.47%至5.85亿元。
- Q2回款-18.9%，库存+24.4%，经营性净现金流-3.5亿元。
- 2025E-2027E预计EPS分别为2.31/2.44/2.56元，营收增长率-10.8%/6.8%/5.8%。
研究结论：公司理性调整，轻装上阵，蓄力长期发展。维持“买入”评级，下调业绩预测。
风险提示：经济修复不及预期，省内竞争加剧，省外拓展不及预期。