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2025年半年报点评：短期业绩有所波动，不改长期放量趋势

2025-08-31 刘海荣,崔琰,刘隆基民生证券测试专用号2高级版

2025年上半年公司实现营业收入41.19亿元，同比增长0.24%；归母净利润6.72亿元，同比下降37.64%。其中，Q2营业收入20.63亿元，同比增长3.45%；归母净利润3.11亿元，同比下降45.85%。轮胎销量方面，H1销量1,487.03万条，同比增长7.34%；Q2销量749.29万条，同比增长0.60%。毛利率方面，H1为24.60%，同比下降8.64个百分点；Q2为26.45%，环比增加3.7个百分点。公司全球化布局稳步推进，摩洛哥工厂产能释放可期，计划10年内在全球布局8座数字化智能制造基地。目前摩洛哥工厂处于产能爬坡阶段，预计2025年将实现大规模投产。投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.83、25.67、27.75亿元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍，维持“推荐”评级。风险提示：原材料成本大幅上行、船运运力紧张、项目建设不及预期。

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2025年半年报点评：短期业绩有所波动，不改长期放量趋势

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