业绩表现亮眼,十四五攻坚牵引高增-2025年半年报点评

核心结论

北方导航2025年半年报显示业绩表现亮眼，公司经营显著改善。2025年上半年实现营收17.03亿元（同比+481.2%），归母净利润1.16亿元（同比+256.6%），扣非归母净利润1.11亿元（同比+229.5%）。其中二季度营收13.51亿元（同比+530.2%，环比+284.1%），归母净利润1.33亿元（同比/环比均扭亏）。

业绩表现与经营改善

• 营收增长：受益于“十四五”末主要产品交付量提升。
• 成本控制：公司统筹推进装备建设，持续推动成本攻坚，经营同比大幅改善。
• 净利率提升：25年上半年毛利率22.32%（同比-17.77pct），归母净利率6.44%（同比+34.09pct）；二季度毛利率20.86%，归母净利率9.91%（同比+20.31pct，环比+16.83pct）。

子公司经营情况

• 衡阳光电：营收6976.30万元（同比-6.18%），净利润2713.55万元（同比+30.00%）。
• 中兵通信：营收7240.44万元，稳住发展基本盘。
• 中兵航联：营收12243.61万元（同比+1.84%），净利润2023.17万元（同比+25.67%）。

研究结论与评级

• 盈利预测：预计2025-2027年营收52.4/64.4/76.4亿元（同比+91%/23%/19%），归母净利润3.1/4.0/5.1亿元（同比+417%/31%/28%），EPS为0.20/0.26/0.34元，维持“增持”评级。
• 风险提示：技术创新风险、订单不及预期、交付进度风险、价格波动风险等。