25H1营收 利润稳定增长，数字与能源热管理营收占比快速提升

公司2025年中报显示，上半年实现营业收入71.68亿元（同比+16.52%），归母净利润4.41亿元（同比+9.53%）；其中Q2单季营收37.51亿元（同比+17.89%），归母净利润2.29亿元（同比+8.30%）。毛利率为19.25%（同比下降1.98个百分点），销售、管理、研发费用率分别为1.62%、5.05%、3.86%（同比分别改善1.00、0.22、0.74个百分点）。

分板块来看：乘用车板块营收38.34亿元（同比+20.49%），商用车与非道路板块营收24.26亿元（同比+3.90%）。数字与能源热管理板块贡献营收6.92亿元（同比+59.08%），占比达9.65%，数据中心液冷产品逐步放量，低空飞行器超充进展顺利，储能热管理快速放量。第四曲线（具身智能）形成1+4+N产品体系，完成关键模组开发，与合作伙伴拓展灵巧手业务。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为10.54、13.33、16.59亿元（同比+34.54%、26.50%、24.39%），对应PE分别为29.59x、23.39x、18.81x，维持“买入”评级。主要风险包括宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争等。

数据预测与估值：分析师基于公司业务拓展及成本控制预期给出未来三年盈利预测，当前估值具有吸引力。