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收入增长势头强劲，L4新业务实现关键突破

2025-08-28 王强国证国际一切如初

佑驾创新2025年上半年营业收入达3.5亿元，同比增长46.1%，其中智能驾驶解决方案收入2.4亿元（同比增长32.4%），占总收入69.8%；智能座舱解决方案收入0.6亿元（同比增长99.0%），占17.6%；车路协同业务收入0.4亿元（同比增长63.4%），占11.2%。公司归母净亏损1.5亿元（去年同期1.1亿元），经调整净亏损1.4亿元（去年同期0.8亿元），亏损扩大主要因管理费用及研发费用增加。公司L4级无人小巴已在多个城市投入运营，无人物流车预计第四季度交付。预计2025-2027年营业收入分别为9.8/14.2/20.0亿元，同比增长50.3%/44.5%/40.5%；归母净利润分别为-1.9/-1.0/0.3亿元，2027年预期扭亏为盈。维持目标价31.4港元，买入评级，相当于26年8.1倍预测市销率。风险提示包括解决方案性能问题、原材料短缺等。

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