收入利润稳健增长，产业培育实现新突破

2026-05-07 张超,陈曦炳,彭思宇国信证券 dede

公司2025年收入及利润稳健增长，医疗健康业务占比提升，金融业务净息差回升，专科业务和健康科技加速布局。

2025年收入及利润：营收149.40亿（+9.3%），其中医疗健康业务99.02亿（+16.7%），占比66.3%；溢利23.18亿（+2.6%），归母净利润21.57亿（+6.2%）。
2026年一季度：收入同比下降约4.5%（金融业务下降），溢利同比增加约5.2%（资金成本管控优化及医疗业务成本下降），归母溢利同比增加约4.8%。
金融业务：收入53.22亿（+1.8%），净利差3.80%（+0.79pp），净息差4.34%（+0.76pp），不良资产率0.99%，拨备覆盖率339.18%。
综合医疗：收入81.83亿（+7.5%），溢利2.87亿（-39.3%），总诊疗量1062万人次（+1.9%），床位使用率90%，平均住院日9.4天。
专科业务：营收3亿，并购山东中医药大学附属眼科医院，新增15家国医馆，康复床位突破2,000张。
健康科技：收入14.87亿（+75.5%），设备全周期管理业务收入9.22亿（+32.3%），智慧康养业务收入4.99亿。
财务指标：毛利率33.7%（+0.1pp），销售费用率2.4%（-0.3pp），管理费用率9.6%（-0.2pp），财务费用率0.5%（+0.1pp），归母纯利率14.4%（-0.4pp）。
现金流：经营性现金流量净额57.76亿，主要原因是客户偿还本金增加、ABS回表减少及成本精益化管理。