公司事件点评报告：杀菌剂业务稳健增长，聚焦技术创新与市场拓展

核心观点与关键数据

利民股份2025年半年度业绩表现稳健，杀菌剂业务国内外市场均实现增长。公司农用杀菌剂和农用杀虫剂销量保持增长，其中农用杀菌剂营收同比增长12.36%，占总营收50.57%；农用杀虫剂营收同比增长5.19%，占总营收30.51%。海外市场拓展成效显著，海外市场营收同比增长22.42%，占公司份额达34.57%。巴西市场需求旺盛，公司已成功获得五项原药登记。国内市场通过五大生产基地强化区域布局，降低成本并提升价格弹性。

费用与现金流

期间费用保持稳定，销售/管理/财务/研发费用率分别为-0.36%、+0.63%、-0.39%、+0.64个百分点，管理费用增长主要因业务扩张和内部管理优化。经营性现金流量净额大幅增长180.08%，主要得益于核心产品销量和价格上涨、毛利率提升以及参股公司投资收益增加。

技术创新与市场拓展

公司聚焦生物农药研发，依托德彦智创平台和AI技术提升创制化合物开发效率，在RNAi生物农药和小肽生物农药领域取得进展。与农科院所合作推动绿色防控技术，建成合成生物学实验室。凭借316件农药登记证和每年新增约20件的节奏，快速调整产品结构以满足绿色农药需求。

盈利预测与投资评级

预测2025-2027年归母净利润分别为4.07、4.65、5.84亿元，EPS分别为0.92、1.05、1.32元，对应PE分别为23.0、20.1、16.0倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

需关注需求不及预期、行业政策变化、贸易摩擦风险、项目进度不确定性及环保风险。