公司2025年上半年实现营业收入346.75亿元，同比减少8.32%；归属于母公司所有者的净利润3.68亿元，同比增长579.54%；基本每股收益0.14元，同比增长600.0%。Q2单季归母净利1.07亿元，同比增加545.47%，环比减少58.75%，扣非归母净利1.03亿元，同比增加1165.16%，环比减少57.80%。公司业绩与行业盈利同步显著改善，2025年上半年重点统计钢铁企业利润总额同比增长63.26%，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长1369.2%。销售毛利率逐步改善，2024Q3-2025Q2逐季销售毛利率分别为-0.24%、4.31%、6.56%、4.90%，逐季销售净利率分别为-3.97%、-0.34%、2.71%、1.32%。随着行业供给端反内卷政策加码、消费需求改善、双基地协同及高端化转型推进，后续行业盈利及公司销售毛利有望持续好转。
钢材产销量大幅增长，高端重点产品占比提升。2025年上半年公司完成钢材产量668.19万吨，同比增长14.15%；完成销量670.75万吨，同比增长15.23%。新开发桥梁结构钢、镀锌双相钢等高附加值新产品10个，品种钢占比45.7%，创效20050万元。柳钢股份“高速线材的设计和制造”获国际权威认证，广西钢铁3800mm宽厚板通过中国船级社等认证，产品进入汽车、家电头部企业供应链。公司上半年完成固定资产投资20.61亿元，推进设备技改与产线更新，提升本部中板线品种钢率，加快推进广西钢铁3800mm宽厚板表面预处理生产线，进一步开拓船板客户群体，后续高端重点产品占比有望持续提升。
公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的。其盈利有望在新产能投产后持续修复，参考近五年估值变动情况，公司估值有明显修复空间，近五年估值高位水平在0.56倍左右，对应市值为266亿元左右，维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
