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上半年扭亏为盈，产品结构持续改善

2025-08-23 笃慧,高亢国盛证券杨建江

公司2025年上半年实现营业收入175.12亿元，同比减少18.33%，但扭亏为盈，净利润达1.11亿元，同比转正。季度业绩持续改善，2025Q2归母净利润同比增22.3%，环比增690.99%，销售净利率环比抬升。公司业绩与行业盈利同步改善，受益于宝武集团资源整合及钢材毛利提升，净利率改善。产品结构持续优化，高端品种材销量提升，热卷高端品种增幅97.6%，优钢、硅钢增幅超20%，优棒品种率增至70%，终端用户同比提升10%。控股股东新钢集团增持公司A股股份4031.95万股，彰显信心。公司定位为精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业，已退出低端贸易业务。预计2025-2027年归母净利分别为7.4亿、9.5亿、11.9亿元，近三年估值中枢对应市值为172亿，高位对应市值为262亿，维持“买入”评级。风险提示包括上游原料价格上涨、钢材需求不及预期、新业务发展不确定性。

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上半年扭亏为盈，产品结构持续改善

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