豆粕采购情绪回归谨慎 油脂双节备货需求回暖

行情复盘与持仓量变化

8月26日，豆粕期货主力合约收跌0.93%至3081.0元，持仓量增加58768手至2053457手。

背景分析

USDA大幅调低美国大豆种植面积，但单产预期创历史新高，导致美豆期初库存、产量及期末库存均下降。美豆产区生长良好，Pro Farmer预估大豆平均单产将创新高。市场预期美大豆和加油菜籽丰收，但未来一个月天气仍是关键因素。

后市展望

国内8-9月大豆到港量高企，油厂开机率高，豆粕库存高位，供应充裕，阿根廷采购豆粕三季度到港，下游补库后采购谨慎。中美谈判预期持续扰动市场，预计豆粕震荡偏空，关注美豆天气及大豆到港情况。

油脂市场

豆油需求前景看好，受出口销售强劲及美环保署生物燃料豁免决策支持。7月马棕油增产累库，但期末库存211万吨低于预期，8月出口需求旺盛，印度节日采购带动，印尼生物柴油政策提供长期支撑。国内豆油库存压力仍存，棕油库存回升，菜油去库，双节备货需求回暖，油脂短期或震荡，关注美豆天气及马棕油产销。

豆粕市场

USDA调低美豆种植面积但单产预期创新高，美豆库存下降，市场预期丰收，天气仍是关键。美豆出口未见实质性改善前，巴西大豆高升水格局难改。国内8-9月大豆到港量高企，油厂开机率高，豆粕库存高位，阿根廷采购豆粕三季度到港，下游补库后采购谨慎，中美谈判预期扰动市场，预计豆粕震荡偏空，关注美豆天气及大豆到港情况。

生猪市场

供应端，全国生猪交易均重降至124.03公斤，气温升高及肥标价差转正导致增重放缓，屠宰企业加大低价标猪采购，预计交易均重仍有下行空间。需求端，上周生猪结算均价14.17元/公斤，价格下行，受出栏加快及高温影响，屠宰企业压价收购，开工率33.25%。肥标猪价差震荡波动，未来一周生猪周均价或维持震荡。

关联品种

豆粕、豆油、棕榈油、菜籽油、生猪