果蔬品周报：双节临近备货略增，按需采购价格偏弱

期货研究报告|果蔬品周报2024-12-22 双节临近备货略增，按需采购价格偏弱 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 本周山东产区陆续进入节日备货阶段，但整体备货氛围不浓，客商倾向于包装自存货源发市场，果农交易整体不快，果农货源调货仍以低价三级、小果、一般质量通货为主。周内礼盒寻货略有增加，多以库内包装为主。本周陕西产区受节日备货带动，客商略有增多，果农货交易围绕咸阳等产区进行，主产区走货依旧不快。周内客商多以包装自存货源为主，客商收购果农货源略有压价现象，果农多数顺价销售为主。甘肃产区继续�库，庆阳产区性价比较高，客商调货相对积极，多以发市场为主，库内包装较多。山西产区零星�库多以小果为主，客商数量较少。辽宁产区陆续�库，多以果农通货�库为主。销区市场近期受节日备货影响，成交略有好转，但中转库货源依旧存在积压现象，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货。柑橘类交易对苹果仍有一定冲击，苹果销售多按需为主。本周产地节日备货带动下走货速度环比加快，苹果冷库包装增加，下周节日备货或将继续增加，现货价格预计整体持稳，个别区域客商或会存在压价现象。下周关注重点：客商及果农心态变化、销区市场成交氛围、柑橘类水果交易情况、库内货源�库情况、节日备货情况、降雪天气影响等。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 货源质量问题、销区走货情况 红枣观点 ■市场分析 2024年红枣下树收购已基本结束，市场对红枣丰产的预期较为一致，但枣果质量一 般，仓单成本较去年有所上升。距离2025年春节假期仅剩1个月，市场也处于需求旺季，春节前的备货旺季是每年需求最大的时期。同时当前红枣价格处于历史偏低位 置，红枣可以储藏两年，市场下游加工企业有低位囤积原料的需求。综合来看，2025年春节旺季季节性消费时间比较短，但当前价格处于历史低位，市场对2024产季丰产已经定价，仓单成本有所支撑，虽然本周期货及现货价格都�现不同程度的下跌，但 在当前的消费旺季不宜追空，预计短期仍会宽幅震荡，关注后续反弹做空的机会。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣全国年度产量丨单位：万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/斤7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/斤7 图13:红枣河北现货丨单位：元/千克8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨单位：元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，截止周五收盘，苹果2505合约7368元/吨，环比下跌724元/吨，跌幅8.95%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80#一二级果现货价格7500元/吨，环比上周持平，现货基差AP05+132，环比上周上涨724。 ■苹果供需 截至2024年12月18日，全国主产区苹果冷库库存量为825.81万吨，环比上周减少 10.72万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快，节日备货陆续开始。截止 2024年第51周，农业农村部监测的六种水果批发均价为7.20元/公斤，环比上周上涨 0.08元/公斤。其中，香蕉批发均价环比上周下跌0.08元/公斤；鸭梨、富士苹果、菠萝、巨峰葡萄、西瓜批发均价环比上周上涨0.03元/公斤、0.19元/公斤、0.06元/公斤、0.02元/公斤、0.23元/公斤。 ■后市展望 本周山东产区陆续进入节日备货阶段，但整体备货氛围不浓，客商倾向于包装自存货源发市场，果农交易整体不快，果农货源调货仍以低价三级、小果、一般质量通货为主。周内礼盒寻货略有增加，多以库内包装为主。本周陕西产区受节日备货带动，客商略有增多，果农货交易围绕咸阳等产区进行，主产区走货依旧不快。周内客商多以包装自存货源为主，客商收购果农货源略有压价现象，果农多数顺价销售为主。甘肃产区继续�库，庆阳产区性价比较高，客商调货相对积极，多以发市场为主，库内包装较多。山西产区零星�库多以小果为主，客商数量较少。辽宁产区陆续�库，多以果农通货�库为主。销区市场近期受节日备货影响，成交略有好转，但中转库货源依旧存在积压现象，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货。柑橘类交易对苹果仍有一定冲击，苹果销售多按需为主。本周产地节日备货带动下走货速度环比加快，苹果冷库包装增加，下周节日备货或将继续增加，现货价格预计整体持稳，个别区域客商或会存在压价现象。下周关注重点：客商及果农心态变化、销区市场成交氛围、柑橘类水果交易情况、库内货源�库情况、节日备货情况、降雪天气影响等。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截止周五收盘，红枣2505合约9325元/吨，环比下跌130元/吨，跌幅 1.37%。现货方面，据钢联数据，河北一级灰枣现货价格8500元/吨，环比下跌500元/吨，现货基差CJ05-825，环比下跌370。 ■红枣供需 供应方面，当前新疆主产区下树收购已基本结束，根据钢联数据，收购均价参考5.33元/公斤，少量货源收购价格上涨，但对主流行情影响有限，部分采购不足的客商采购骏枣补充库存。2024产季新疆红枣丰产已成定局，据钢联调研团队基于坐果情况的产量预估为56.32万吨，根据下树期收购的情况，预计实际产量会高于前期预判，具体数 据有待后续跟踪。2024年产季较2023年产季的产量有明显的恢复，但质量不及2022产季，2024产季同地区枣果�成率差异较大，主流商品率在60%-80%，预计仓单成本在9000元左右，�成率对仓单成本有所支撑。 据郑州商品交易所官网报道，为了更好地适应红枣产业的变化，保障红枣期货市场的稳定运行，2024年12月12日，郑商所对红枣期货合约及相关业务规则进行修订，其 中对市场影响较大的规则为允许上产季加工的红枣以车（船）板方式在本年度12月及次年1月、3月合约贴水交割，12月贴水100元/吨，1月贴水150元/吨，3月贴水300元/吨，贴水随货款一并结算，新旧产季红枣交割并行的新规从2512合约开始执行，这意味着符合新规则要求的2024/2025产季红枣可通过车（船）板方式贴水参与2025年12月及后续1月、3月合约交割，红枣是季产年销的品种，每年11—12月集 中下树，生产加工、连续销售至次年9—10月结束。现行的红枣期货规则规定旧产季 加工的红枣不得在当年11月1日之后进行交割。在红枣大面积减产的年份，供求关系 改变容易导致代表新产季红枣的12月期货合约价格大幅波动。通过延长上产季加工红 枣期货可交割时间，允许上产季加工的红枣通过车（船）板方式交割至本产季的3月合约，与现货新旧产季红枣同步销售的市场情况保持一致，更好地贴合了现货市场实际，有利于促进红枣期货功能发挥。 ■后市展望 2024年红枣下树收购已基本结束，市场对红枣丰产的预期较为一致，但枣果质量一 般，仓单成本较去年有所上升。距离2025年春节假期仅剩1个月，市场也处于需求旺季，春节前的备货旺季是每年需求最大的时期。同时当前红枣价格处于历史偏低位 置，红枣可以储藏两年，市场下游加工企业有低位囤积原料的需求。综合来看，2025年春节旺季季节性消费时间比较短，但当前价格处于历史低位，市场对2024产季丰产已经定价，仓单成本有所支撑，虽然本周期货及现货价格都�现不同程度的下跌，但在当前的消费旺季不宜追空，预计短期仍会宽幅震荡，关注后续反弹做空的机会。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图7:红枣全国年度产量丨单位：万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：吨 2021202220232024 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2017201820192020202120222023 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 16 31 46 61 76 91 106