业绩稳健增长，积极拓展人形机器人等新兴领域

核心观点与关键数据

• 业绩稳健增长：2025年公司实现营收10.26亿元，同比增长18.68%；归母净利润1.95亿元，同比增长10.87%。第四季度营收2.98亿元，同比增长8.48%，环比增长19.77%；归母净利润0.58亿元，同比降低4.31%，环比增长35.82%。
• 功能性保护套管营收占比高：功能性保护套管贡献主要业绩，2025年实现营收7.74亿元，同比增长14.70%，占公司营收比重为75.42%。
• 汽车行业是主要应用领域：汽车行业实现营收6.96亿元，同比增长22.66%，占公司营收比重为67.80%。其中，燃油车行业实现营收3.94亿元，同比增长28.40%；新能源汽车行业实现营收3.02亿元，同比增长15.90%。
• 客户资源优质：产品应用于上汽通用、东风本田、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、斯特兰蒂斯等知名厂商。
• 积极拓展新兴领域：公司积极布局人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域。2025年实施了多个新产品研发项目，包括特种装备用耐高温单丝、医疗行业导向鞘管、人形机器人灵巧手驱动用腱绳及护套等。
• 海内外双轮驱动，产能持续扩张：国内产能方面，东莞骏鼎达项目已完成厂房封顶，预计2026年投入运营；成立山东骏鼎达，聚焦华北区域市场。海外产能方面，持续落实“出海”战略，通过墨西哥捷卡富追加投资、推进摩洛哥捷卡富注册、筹建越南捷卡富等举措。

研究结论与投资建议

• 预测2026年至2028年业绩：营收分别为12.50/15.41/17.94亿元，同比增长21.8%/23.3%/16.4%；归母净利润分别为2.34/2.92/3.42亿元，同比增长20.1%/24.4%/17.2%；EPS分别为2.99/3.72/4.36元，PE为27.3/21.9/18.7倍。
• 维持“买入-B”评级：预计公司股价相对基准指数涨幅领先15%以上。

风险提示

• 原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波动风险。