创新品类转型突破，布局AI等前沿技术应用

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公司业绩概览

营收与净利润增长

• 2022年：公司实现总营收76.70亿元，较上一年下滑9.95%，主要受海外游戏业务调整影响，尤其是出售美国研发工作室及欧美本地发行团队后，自2022年2月起欧美子公司的合并范围变动。若剔除这一变动影响，实际营收同比减少3.25%。
• 游戏业务：实现收入71.99亿元，同比增长6.09%；影视业务：实现收入3.21亿元，同比下降66.33%。
• 净利润：2022年，公司实现归母净利润13.77亿元，同比增长273.07%；扣非归母净利润为6.91亿元，同比增长580.20%。

游戏业务亮点

• 经典品类迭代升级：公司对MMORPG等经典品类进行了迭代升级，通过版本更新、多元营销与精细化运营，保持稳定收入。
• 创新品类突破：聚焦多人开放世界等内容，如《梦幻新诛仙》通过内容创新、长线运营与生态深耕，实现了稳定的市场表现。
• 全球化产品研发：自主研发的《幻塔》在欧美、日韩、东南亚等地上线，迅速获得高下载量，验证了全球化的研发实力。

技术应用与创新

• 前沿技术布局：积极投入云游戏、主机游戏、VR/AR/MR等领域，积累独特优势。
• AI技术应用：推动AI技术在游戏智能NPC、场景建模、绘画、剧情及配音等环节的应用，提升研发效率与用户体验。

内容矩阵与储备

• 精品内容：坚持自主研发与IP深耕，储备多个优质游戏项目，涵盖经典与创新品类。
• 待发行项目：包括《天龙八部2:飞龙战天》在内的多款待发行游戏。

盈利预测与评级

• 增长预期：预计2023-2025年营收分别为90.54亿、101.08亿、110.92亿；归母净利润分别为16.57亿、18.73亿、21.94亿。
• 估值：对应PE分别为23x、20x、17x。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品表现风险：产品市场表现可能低于预期。
• 行业竞争加剧：面临来自其他竞争对手的激烈竞争。