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公司信息更新报告：营业收入同比增长，毛利率下行影响利润

2025-08-26 齐东,胡耀文开源证券 🌱

核心观点：天健集团2025年半年度报告显示，公司营业收入同比增长，但受毛利率下行影响，归母净利润大幅下降。公司整体业务运行稳健，城市服务业务进展顺利。
关键数据：
- 营业收入：62.62亿元，同比增长6.69%。
- 归母净利润：0.41亿元，同比减少83.22%。
- 扣非归母净利润：0.22亿元，同比减少90.05%。
- 毛利率：11.08%，同比下降5.54pct。
- 净利率：0.11%，同比下降3.13pct。
- 资产负债率：75.52%。
- 流动比率：1.46。
- 速动比率：0.81。
业务情况：
- 城市建设板块：营业收入38.03亿元，同比减少15.94%。
- 城市服务板块：营业收入8.93亿元，同比增加1.62%。
- 城市建设中标情况：赣州区域中标10.73亿元，汕尾区域中标4.94亿元，中标深圳、佛山、武汉等地能源建设项目6个。
- 城市服务承接情况：深圳市养护道路4880条，道路总长3445.05公里；养护桥梁1118座，桥梁总长141.9公里；养护隧道管养单洞45个，隧道总长49公里。
综合开发业务：
- 收入：23.49亿元，同比增长60.75%。
- 毛利率：25.17%，同比下降22.50pct。
- 主要在售楼盘：20个，未售面积80.92万平方米。
- 在建项目：7个，累计计容建筑面积91.64万平方米。
盈利预测：
- 2025-2027年归母净利润：1.6、8.3、10.1亿元。
- 对应EPS：0.08、0.44、0.54元。
- 对应PE：44.0、8.3、6.8倍。
研究结论：受项目结转进度影响，下调公司2025-2026年盈利预测并新增2027年预测。看好公司服务创新探索新的增长点，维持“买入”评级。
风险提示：工程技术服务行业政策风险、应收账款支付延期风险。