公司信息更新报告：各板块毛利率同比增长，境外业务表现突出

中国交建2024年半年报显示，公司上半年收入利润小幅下滑，但各板块毛利率同比改善，境外业务表现突出。核心数据如下：

1. 经营业绩

   • 营收3574.5亿元，同比-2.5%；归母净利润114.0亿元，同比-0.6%；毛利率11.65%，同比+0.84pct。
   • 境外业务收入增速+23.5%，新签合同额同比+38.9%（占比约20%），其中基建建设、基建设计新签分别+9.4%、+21.9%，境外工程增速较高。
   • 在手订单35362.4亿元，新签合同额9608.7亿元（同比+8.4%），完成年度目标的48%。

2. 业务板块

   • 基建建设：营收-2.7%，毛利率+0.63pct；新签合同额+9.4%，道桥和铁路建设同比下降超30%，城建和境外工程同比超20%。
   • 基建设计：营收-10.3%，毛利率+1.51pct；新签合同额+21.9%。
   • 疏浚：营收+3.3%，毛利率+1.43pct；新签合同额-4.1%。
   • 其他业务：营收+12.6%，毛利率+4.20pct；新签合同额-38.7%。

3. 基建投资

   • 新签基建投资项目608.2亿元（同比-49%），投资放缓，其中BOT类、城市综合开发、政府付费项目占比53%、29%、18%。
   • 运营项目以高速公路为主，上半年运营收入41.36亿元，净亏损10.78亿元；未完成投资额523.4亿元。

4. 盈利预测与评级

   • 预计2024-2026年归母净利润256.9/279.4/307.5亿元（EPS 1.58/1.72/1.89元），对应PE 4.8/4.4/4.0倍。
   • 维持“买入”评级，主要受境外业务驱动，毛利率改善支撑长期价值。

5. 风险提示

   • 行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。