预计2026年增长加速，今年收入指引下调

亿航控股（EH US）2025年8月27日研报显示，公司2024年第四季度净亏损进一步收窄，并目标2025年实现97%的收入增长。报告回顾了2025年第一季度业绩，营收同比增长44%，主要得益于eVTOL飞机交付量增长39%及平均销售价格增长4%，毛利率小幅扩大至62.6%，但净亏损同比微增1%至7800万元人民币。2025年上半年营收/净亏损同比增长5.8%/18%至1.73亿元人民币/1.59亿元人民币，截至2025年6月底保持净现金状态。报告强调，2025年第二季度eVTOL飞机交付量强劲复苏至68架，管理层将全年营收目标削减超40%至5亿元人民币，但强调交付计划变化是追求安全而非需求放缓。VT35电动垂直起降飞行器项目进展顺利，计划2025年9月推出。2025年第二季度向中国和日本13家企业客户交付68架飞机，获得超150架新订单。CMB国际将2025-2027年营收预测下调24-43%，基于15倍市销率估值基准，目标价定为27.7美元，维持买入评级，看好亿航在中国和海外eVTOL市场的增长潜力。报告还提供了详细的财务数据、关键比率、细分市场收入及各季度业绩表现预测。