安德玛下调FY2027收入指引，申洲国际预计26H1业绩下降38%-43%

核心观点与关键数据

安德玛FY2027Q1业绩：安德玛公布FY2027Q1（2026年4-6月）业绩，实现营收10.98亿美元，同比下降3.19%；净利润扭亏为盈，达0.01亿美元。分渠道看，批发和DTC渠道均出现下滑；分品类看，服装、鞋履和配饰均同比下降；分区域看，北美、亚太下滑，EMEA和拉美增长。公司下调FY2027收入指引，预计收入同比下降中单位数，北美、EMEA和亚太收入均下降。

行业动态：

• 香奈儿：2026年上半年营收同比增长约16%，主要受创意总监Matthieu Blazy推出的时装新品带动，高消费群体需求强劲。美国市场增速领跑，中国市场正增长。
• 黄金：2026年上半年黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。黄金首饰需求下降，金条及金币需求上升。金价高位波动，市场观望情绪浓。
• HUGO BOSS：2026财年第二季度及上半财年销售额同比下滑9%和8%，受战略重组和宏观经济逆风影响。EMEA地区需求疲软，亚太地区相对韧性。

行情回顾：

• 本周SW纺织服饰板块上涨2.95%，跑赢大盘0.64pct；SW轻工制造板块上涨3.92%，跑赢大盘1.6pct。
• SW纺织服饰各子板块中，纺织制造、服装家纺上涨明显；SW轻工制造各子板块中，包装印刷上涨显著。
• SW纺织服装各子板块估值处于近三年不同分位，服装家纺估值较高。

投资建议：

• 品牌服饰板块：推荐安踏体育、361度，建议关注李宁、特步国际；推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜；建议关注森马服饰、歌力思。
• 纺织制造板块：推荐伟星股份、裕元集团、申洲国际、华利集团；推荐新澳股份，建议关注百隆东方。
• 黄金珠宝板块：建议关注潮宏基、老铺黄金、周大生；投资金占比较高的菜百股份。
• 零售板块：建议关注名创优品，预计全年营收高双位数增长；建议关注永辉超市，经营效率提升。

风险提示：关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。