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公司动态研究报告：高端PCB设备卡位AI浪潮，技术生态壁垒赋能国产替代与出海双线提速

2025-08-26 尤少炜华鑫证券朝新G

AI驱动PCB行业高景气，公司技术卡位核心设备赛道：全球AI算力建设推动PCB技术迭代，2024年全球PCB产业增长5.8%，高多层板和HDI板市场营收分别跃升40.2%和18.8%。公司CCD六轴独立机械钻孔机、3D背钻一体设备等创新解决方案攻克高多层HDI板制造难点，获行业龙头企业订单。2024年营收和净利润同比激增104.56%、120.82%，2025Q1延续高增长态势。
国产替代+海外拓展双轮驱动，打开全球增量空间：政策鼓励与AI服务器、汽车电子等下游技术升级推动高端PCB设备国产化。公司核心产品加速替代进口，客户覆盖Prismark全球百强PCB企业中的80%。2025年5月向港交所递交上市申请，积极推进“A+H”双资本平台建设，设立海外子公司服务东南亚中资PCB客户，2024年海外营业收入同比大幅增长313.7%。
垂直整合强化全链路壁垒，生态协同深化客户价值绑定：公司构建覆盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等关键工序的立体化产品矩阵，通过多维协同生态提供一站式解决方案，解决下游客户多设备协同、工艺匹配及数据贯通等系统性难题。公司率先推出预防性维护及设备全生命周期增值服务，助力客户降本增效，形成差异化竞争壁垒。与国内多家龙头企业达成战略合作伙伴关系，构建产业链上中下游一体化的研发联动机制，推动2024年前五大客户收入占比升至22.6%。
盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为45.13、56.87、67.31亿元，EPS分别为1.30、1.89、2.54元，当前股价对应PE分别为68.4、47.2、35.2倍。
研究结论：考虑大族数控在PCB专用设备龙头地位稳固，AI驱动高多层板、HDI板需求爆发，以及国产替代与海外拓展的双重动能，首次覆盖给予“买入”投资评级。
风险提示：原材料成本波动风险；汇率波动风险；技术替代风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；新产品进度不及预期风险；PCB产业转移风险。