公司动态研究报告：任天堂Swtich2销量超预期，AI算力催动高端PCB需求

核心观点

澳弘电子业绩逆势双增，积极推进全球化战略。Switch 2销量超预期，公司作为其上游PCB材料供应商有望受益。AI端侧应用爆发推动PCB升级，公司布局高端PCB提升未来竞争力。

关键数据

• 2024年公司实现总营业收入12.93亿元，同比增长19.45%；归母净利润1.41亿元，同比增长6.45%。外销收入3.64亿元，同比增长25.09%。
• Switch 2首发销售势头超预期，四天销量突破350万台，首周美国销量超110万台，日本销量超94万台，首年销量有望冲击2000万台。
• 公司产品已进入任天堂供应链，PCB被应用于Switch 2。
• 公司积极拓展PCB在新兴领域的应用，HDI板已广泛应用于AI算力中心的电源控制系统。
• 计划2025年投资1.35亿元建设“高密度互连积层板(HDI)生产技术改造项目”，2026Q1试生产，提升高端PCB产品制程能力。

研究结论

预测公司2025-2027年收入分别为18.54、21.05、23.41亿元，EPS分别为1.44、1.71、1.96元，当前股价对应PE分别为17.6、14.8、12.9倍。公司有望持续受益于Switch 2的放量，看好公司切入高端PCB赛道，提升自身产品在AI算力等新兴领域的渗透率，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

Switch 2放量不及预期，高端PCB业务进展不及预期，AI算力基建不及预期，项目建设进展不及预期。