中报业绩点评25Q2业绩高增，受益先进制程、先进封装扩产

2025-08-26 华西证券程思齐Sophie

业绩高增：2025年半年度报告显示，公司营收19.54亿元，同比增长54.25%，其中Q2收入12.45亿元，同比增长56.64%，呈现加速增长势头。主要受益于先进制程设备放量，先进键合设备技术优势明显，市占率不断提升。
先进制程设备：基于新型设备平台和新型反应腔的PECVD Stack、ACHEM、Biana等先进设备陆续通过验收，量产规模扩大；ALD新品快速放量，Q2单季度收入超过去年全年。截至2025H1末，存货/合同负债为83.23/45.36亿元，同比+29%/+122%，在手订单充足。
利润端改善：2025H1归母净利润0.94亿元，同比增长103%；Q2归母净利润2.41亿元，同比增长240%。毛利率大幅改善，2025H1毛利率31.95%，Q2为38.82%；费用率下降，2025H1期间费用率31.87%，同比下降12.96%。
中长期成长逻辑：聚焦先进制程和先进封装，公司核心产品覆盖先进制程工艺，ALD设备本土工艺覆盖率第一；先进封装设备综合供应商逻辑持续强化，部分产品为国内唯一应用设备。

投资建议：维持2025-2027年营收预测分别为57.93、75.69和98.94亿元，归母净利润预测分别为10.73、15.52和22.01亿元，对应EPS为3.84、5.55和7.87元，维持“增持”评级。
风险提示：新品产业化不及预期，下游晶圆厂扩产不及预期，政府补助政策波动风险等。