通信行业点评：21Q1交换机营收同环比高增，数通市场持续高景气

事件：2022年6月9日，IDC发布《全球以太网交换机季度跟踪报告》。 交换机市场营收同比高增，行业韧性仍存 根据IDC数据，22Q1全球以太网交换机市场收入为76亿美元（约507亿人民币），同比增长12.7%，尽管全球供应链面临宏观经济隐患、地缘政治冲突、新冠疫情等多方面不确定性的挑战，全球交换机市场在22Q1仍体现了卓越的抗压性和稳健性，数据中心的持续扩容需求以及园区交换机健康有序的更新周期为市场增长提供了稳定动力。 分类看，数据中心交换机与高速交换机激增 22Q1全球非数据中心交换机营收占比为53.7%，收入同比增长6.4%，端口出货量同比增长4.7%；数据中心交换机营收占比为46.3%，收入同比增长20.8%，端口出货量增长3.7%。数据中心交换机收入和出货量的背离主因为高端交换机占比提升，核心为超大规模业主和云服务提供商的持续扩容的需求推动：200/400GbE交换机收入环比增长35.6%，端口出货量环比激增78.6%；100GbE交换机营收占比为26.7%，收入同比增长22.4%，端口出货量同比增长26.1%。较成熟的低端交换机市场“量增价减”，收入较为稳定：1GbE交换机营收占比为31.4%，收入同比增长1.2%，端口出货量同比增长4.3%；10GbE交换机营收占比为19.5%，收入同比下降5.7%，端口出货量同比增长5.7%；2.5/5GbE交换机收入环比增长0.5%，端口出货量环比猛增21.5%。 分区域看，中国以22.8%增速冠绝全球 22Q1全球大部分国家或地区交换机营收实现增长：中国市场同比增长22.8%，为全球最高，美国、加拿大、西欧、中东欧、亚太（不含中日）、拉丁美洲、中东和非洲市场分别同比增长17.9%、14.9%、11.7%、9.0%、8.8%、5.6%、2.6%，而日本市场则同比下降17.9%。 投资建议：海外云厂商加大投资、国内新基建+东数西算，叠加高速交换机占比提升，我们认为多因素共振下数通行业景气周期有望持续，重点推荐市场份额持续提升且有出海逻辑的头部品牌厂【紫光股份】、【星网锐捷】；深度绑定大客户、在手订单饱满、业绩确定性强的数通ODM细分龙头【菲菱科思】，同时建议关注行业优质设备制造商【共进股份】。 风险提示：国内数通需求不及预期；国内厂商出海进度不及预期；市场竞争加剧；宏观经济环境及国际政治形势恶化导致的供应链风险。 重点公司盈利预测、估值与评级