2022年半年度业绩预告点评：二季度业绩延续高增，看好公司传统业务景气持续+新能源成长接力

事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年半年度实现归母净利润16.50亿元至17.50亿元，同比增长127.43%至141.21%；实现扣非净利润13.04亿元至14.04亿元，同比增长108.48%至124.47%。其中Q2预计实现归母净利润10.12亿元至11.12亿元，同比增长97.27%至116.76%；实现扣非净利润7.07至8.07亿元，同比增长51.06%至72.44%。 化肥+氯碱板块景气高位，显著提振公司业绩。化肥板块，二季度公司主要产品磷酸二铵市场均价为4038元/吨，同比+31.24%；尿素市场均价为3105元/吨，同比+31.07%。氯碱板块，二季度公司主要产品PVC市场均价为8585元/吨，同比-4.34%；烧碱市场均价为4414元/吨，同比+124.53%。公司主要产品景气高位，叠加上游产业链配套完善，如电石等主要原材料实现大部分自给，故公司业绩增长显著。 江家墩磷矿增值或影响Q2非经常损益，看好公司向新能源延伸的潜力+治理的底部反转。2022年上半年，预计公司非经常性损益项目为3.46亿元，其中Q2为3.05亿元。结合4月21日公司披露的对邦普宜化的增资公告中提到：江家墩矿业于评估基准日（2021年9月30日）的净资产账面价值约为0.37亿元，评估价值为3.97亿元，增值额约3.61亿元。随着对邦普宜化新材料公司的增资完成，我们推测二季度约3亿元的非经常性损益主要来源于江家墩磷矿的增值。中短期，公司内部治理改善的结果将逐步显现，公司重塑宜昌市“工业长子”身份；长期，公司立足资源+地域+政商环境优异的宜昌市，依托磷化工向新能源持续延伸，我们看好公司向新能源产业切入的潜力。 化工主业景气有望延续，资源+新能源的两翼发展模式未来可期。短期看，供给端结构性调整下新增产能受限+落后产能持续出清，我们认为磷肥+氯碱行业的供需紧平衡态势将延续，恰逢国内外高价差下出口套利机会打开，我们预期磷铵+烧碱在2022年下半年将延续较高景气。公司具备充足的产能，有望继续充分受益于此轮景气周期。中长期看，在西部，公司以极强的资源和成本优势构筑了氯碱化工产业链；在湖北宜昌，预计公司将持续打造磷氟精细化工产业链，深化与下游合作，持续向新能源、新材料产业切入转型，我们看好“左手资源、右手新能源”的两翼发展模式将奠定公司中长期的竞争优势和成长性。 投资建议：公司2022年半年度业绩预告符合预期，我们维持之前的预测不变：预计公司2022/2023/2024年可分别实现营收224.31/225.67/250.68亿元，实现归母净利润31.49/33.23/38.05亿元，对应EPS分别为3.51/3.70/4.24元，对应当前PE分别为6.0x/5.7x/5.0x，维持目标价31.59元，维持“强推”评级。 风险提示：项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化等。 主要财务指标