- 公司业绩表现：2025年第二季度，公司单季度营业收入26.70亿元，同比上涨27.35%，环比上涨7.58%；单季度归母净利润0.99亿元，同比上涨523.69%，环比上涨195.13%；单季度扣非后净利润1.05亿元，同比上涨318.02%，环比上涨185.10%。
- 煤炭业务：2025年上半年，公司商品煤产量为515.37万吨，同比增长15.27%；销量为510.11万吨，同比增长13.32%。自用量大幅提升至115.4万吨，同比增长169.75%，对外销量同比下降3.10%至394.71万吨。商品煤对外销售平均售价为649元/吨，同比下降22%；平均成本为513元/吨，同比下降20%，煤炭业务毛利率为21%，较去年同期下降2pct。
- 电力业务：公司加速电力板块建设，新光公司、普定公司火电投运装机264万千瓦稳定运行；新能源建设成果丰硕，盘州新能源铜厂沟二期、三期已全容量并网，新能源并网容量约46万千瓦；安顺片区新能源并网容量约257万千瓦。截至2025年6月底，公司已建成投产火力发电264万千瓦，新能源发电项目共投资建设装机容量393.96万千瓦，其中已并网容量303.14万千瓦。2025年上半年发电量达713,117万千瓦时，同比增长380.01%；上网电量669,022万千瓦时，同比增长375.23%。火力发电量大幅增长532.05%，新能源发电量增长64.61%。平均上网电价（不含税）为0.3656元/千瓦时，略降0.57%。电力业务毛利占比由2024年上半年的约18%大幅增长至2025年上半年的44%。
- 煤炭产能：公司现有产能2220万吨/年，拟建、在建矿井规模超700万吨/年，恒普公司发耳二矿选煤厂已进入试运行，杨山煤矿露天开采项目、马依西一井项目（二采区）等在建煤矿重点项目稳步推进。盘江股份作为贵州能源集团煤炭、电力业务整合的唯一平台，资产注入空间较大，控股股东承诺在五年内将满足资产注入条件的煤炭业务资产注入盘江股份。
- 控股股东增持：公司控股股东贵州能源集团有限公司拟自公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币0.6亿元，不超过人民币1.2亿元，增持价格不超过8元/股。截至2025年6月27日，贵州能源集团已增持公司12,773,700股A股股份，占公司总股本比例为0.595%，对应成交金额为人民币60,005,418.74元。
- 盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.24亿、4.36亿、6.17亿，EPS分别0.06/0.20/0.29元/股；截至8月25日收盘价对应2025-2027年PB分别为1.03/0.99/0.94倍；维持公司“买入”评级。
- 风险因素：国内宏观经济增长放缓；安全生产风险；产量出现波动的风险。
