环保及公用事业行业周报：电力投资持续加速，继续推荐煤电一体化及燃气板块

2024年05月26日 环保及公用事业 电力投资持续加速，继续推荐煤电一体化及燃气板块 999563330 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，公用事业与环保指数下跌3.03%。环保板块中，大气治理板块下跌2.87%，固废板块下跌2.66%，环境监测板块下跌4.28%，节能与能源清洁利用板块下跌1.92%，燃气板块下跌1.07%；水务板块下跌1.9%。 本周要点： 电力投资持续加速，持续推荐煤电一体化：日前，国家能源局发布1- 4月全国电力工业统计数据，截至4月底全国累计装机容量达到30.1 亿千瓦，同比增长14.1%，其中水电、火电、核电装机增量相对稳定，分别为4.25亿千瓦、13.98亿千瓦、0.57亿千瓦，分别同比增长2.1%、4.0%和0.3%。新能源发电装机增长迅速，截至4月底分别达到4.58亿千瓦及6.71亿千瓦，分别同比增长20.6%和52.4%。我国电力投资持续加速，1-4月全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%；电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。电力板块持续推荐具备低波红利属性的煤电一体化资产：相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性；同时由于近期煤价稳中有升，持续高位震荡，根据煤炭资源网，截至5月24日CCI5500动力煤价格指数为885元/吨，环比上月增长7.9%，煤价反弹背景下，煤电一体化企业电价有支撑，并且低燃料成本优势凸显，保障其火电机组的高盈利能力。煤电一体化板块推荐兼具业绩确定性与高成长性的中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西高成长优质煤电一体化标的【陕西能源】，建议关注安徽省淮南矿业下属具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】以及华能集团下属煤电一体化平台【内蒙华电】。 佛山气价联动推进，继续推荐燃气板块：日前，广东佛山市发改委发布关于公开征求调整管道天然气非居民气价联动机制意见的公告，根 据《广东省发展改革委城镇管道燃气管理办法》，城镇管道天然气销售价格由气源价格和配气价格构成，此次政策在联动条件中将气源变动幅度从此前的5%修改为4%，原则上当气源价格比基期气源价格变动幅度超过4%（含）且时间连续超过3个月（含）时，由市价格主管部门核定并调整公布销售价格的最高限价，联动调整后，平均气源价格作为下次联动调整的基期平均气源价格。各地持续推进居民及非居民气价联动机制背景下，城燃板块盈利能力稳定性持续提升，同时随着燃气行业发展逐步进入稳定阶段，城燃企业资本开支下降部分城燃公司在当前业绩稳健增长背景下积极提高分红，为优质低波红利资 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 33% 23% 13% 3% -7% -17% -27% 2023-052023-092024-012024-05 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益0.8 绝对收益3.1 3M 2.8 6.0 12M -4.9 -11.5 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 基础设施设备更新政策持续推进，建议关注泵表板块 2024-04-28 港交所ESG信披趋严，要求 2024-04-28 强制性气候相关披露世界银行获110亿美元捐款 2024-04-21 承诺，用于应对气候和全球危机交易所出台新规激励企业分 2024-04-14 红，持续推荐公用事业板块红利低波标的上市公司可持续发展报告指引出炉，进一步强化ESG信 2024-04-14 披 zhuxy1@essence.com.cn 产，燃气板块推荐佛山区域性优质城燃公司【佛燃能源】以及河南省“管网+城燃”一体化高股息标的【蓝天燃气】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量111.19万吨，总成交额1.03亿元。本周挂牌协议交易成交量31.19万吨，成交额 3040.65万元；大宗协议交易成交量80万吨，成交额0.72亿元； 最高成交均价98.04元/吨，最低成交均价81.84元/吨，收盘价较上周五下跌0.56%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.58亿吨，累计成交额263.4亿元。碳排放平均成交价方 面，北京市场成交均价最高，为94.34元/吨，福建市场成交均 价最低，为31.42元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，5月24日中国LNG到岸价格为12.32USD/mmbtu，环比上周上涨12.22%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4335元/吨，环比上周上涨0.84%。 根据Wind数据，截至5月24日全国LNG市场价4300.7元/吨，环比上月增长7.66%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至5月24日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为10.6440万元/吨，环比下降0.50%；前驱体：硫酸钴价格为3.15万元/吨，环比上周增 长1.61%；前驱体：硫酸镍价格为3.23万元/吨，环比上周增长4.03%；前驱体：硫酸锰价格为0.59万元/吨，环比上周增长8.33%。 投资组合： 【蓝天燃气】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.电力投资持续加速，继续推荐煤电一体化及燃气板块5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.国家发展改革委、国家数据局、财政部、自然资源部关于深化智慧城市发展，推进城市全域数字化转型的指导意见7 3.2.国家数据局印发《数字中国建设2024年工作要点清单》7 3.3.《内蒙古自治区空气质量持续改善行动实施方案》发布7 3.4.河南省工业和信息化厅办公室关于组织开展2024年度专项工业节能诊断工作的通知8 3.5.《青海省水污染防治资金管理办法》印发8 3.6.推广绿色装备《山西省制造业领域设备更新工作方案》发布8 3.7.《美丽吉林建设规划纲要（2024—2035年）》发布8 3.8.湖南下调非居民气价8 3.9.重庆多部门印发《重庆市适应气候变化行动方案》8 3.10.哈尔滨市推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案印发8 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发12 6.投资组合推荐逻辑12 7.风险提示13 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.水务环保上周上涨前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：经营公告10 表3：项目中标&框架协议&对外投资10 表4：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表5：股东减持&股份质押11 表6：权益分派11 表7：其他11 表8：定向增发12 1.本周核心观点 1.1.电力投资持续加速，继续推荐煤电一体化及燃气板块 电力投资持续加速，持续推荐煤电一体化：日前，国家能源局发布1-4月全国电力工业 统计数据，截至4月底全国累计装机容量达到30.1亿千瓦，同比增长14.1%，其中水电、火 电、核电装机增量相对稳定，分别为4.25亿千瓦、13.98亿千瓦、0.57亿千瓦，分别同比增长2.1%、4.0%和0.3%。新能源发电装机增长迅速，截至4月底分别达到4.58亿千瓦及6.71亿千瓦，分别同比增长20.6%和52.4%。我国电力投资持续加速，1-4月全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%；电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。电力板块持续推荐具备低波红利属性的煤电一体化资产：相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性；同时由于近期煤价稳中有升，持续高位震荡，根据煤炭资源网，截至5月24日CCI5500动力煤价格指数为885元/吨，环比上月增长7.9%，煤价反弹背景下，煤电一体化企业电价有支撑，并且低燃料成本优势凸显，保障其火电机组的高盈利能力。煤电一体化板块推荐兼具业绩确定性与高成长性的中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西高成长优质煤电一体化标的 【陕西能源】，建议关注安徽省淮南矿业下属具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】以及华能集团下属煤电一体化平台【内蒙华电】。 佛山气价联动推进，继续推荐燃气板块：日前，广东佛山市发改委发布关于公开征求调整管道天然气非居民加尔联动机制意见的公告，根据《广东省发展改革委城镇管道燃气管理 办法》，城镇管道天然气销售价格由气源价格和配气价格构成，此次政策在联动条件中将气源变动幅度修改为4%，原则上当气源价格比基期气源价格变动幅度超过4%（含）且时间连续超过3个月（含）时，由市价格主管部门核定并调整公布销售价格的最高限价，联动调整后，平均气源价格作为下次联动调整的基期平均气源价格。各地持续推进居民及非居民气价联动机制背景下，城燃板块盈利能力稳定性持续提升，同时随着燃气行业发展逐步进入稳定阶段，城燃企业资本开支下降部分城燃公司在当前业绩稳健增长背景下积极提高分红，为优质低波红利资产，燃气板块推荐佛山区域性优质城燃公司【佛燃能源】以及河南省“管网+城燃“一体化高股息标的【蓝天燃气】。 1.2.投资组合 【蓝天燃气】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】 年份 2024E EPS（元）2025E 2026E 2024E PE 2025E 2026E 蓝天燃气 1.0 1.0 1.1 14.2 13.4 12.4 中国广核 0.3 0.3 0.3 16.0 16.0 15.3 佛燃能源 1.0 1.2 1.3 9.7 8.4 7.3 陕西能源 0.8 0.9 1.1 13.1 11.3 9.8 表1：投资组合PE和EPS 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量111.19万吨，总成交额1.03亿元。本周挂牌协议交易成交量 31.19万吨，成交额3040.65万元；大宗协议交易成交量80万吨，成交额0.72亿元；最高成交均价98.04元/吨，最低成交均价81.84元/吨，收盘价较上周五下跌0.56%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.58亿吨，累计成交额263.4亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为94.34元/吨，福建市场成交均价最低，为31.42元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 16100 25 22.70 100 14 90 95 20 80 12 70 1090 15 60 0.07 88510 6805 4 2750 070 5月20日5月21日5月22日5月23日5月24日 CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 50 9.02 8.64 3.16 1.08