主业保持稳健，机器人等新业务多点开花

2025年上半年公司实现营业收入92.61亿元，同比增长3.61%；归母净利润4.33亿元，同比增长8.46%；扣非归母净利润3.74亿元，同比增长6.14%。

1. 营收保持稳健，新获订单保障持续成长：汽车零部件业务为核心增长动力，实现营收84.49亿元，同比增长3.6%；市政管道业务实现营收4.88亿元。公司上半年累计定点新项目526个，其中汽车金属板块定点项目161个，优质客户占比达86.99%；汽车管路系统定点项目365个，成功开发储能、充电站、数据中心等场景所需液冷产品订单。
2. 盈利能力有所改善，研发投入持续加码：归母净利润同比增长8.46%，增速高于营收增速。盈利能力改善主要得益于费用管控（管理费用同比降低6.45%）和汇率变动（财务费用同比大幅降低197.11%）。研发费用达3.95亿元，同比增长11.67%，主要用于新能源车型产品、热成型产品、高强度汽车轻量化产品研发。
3. 新业务多点开花，机器人传感器、线控转向等取得积极进展：公司在巩固汽车零部件主业的同时，积极布局新质生产力领域。机器人传感器产品已交付小批量订单，六维力传感器完成设计；汽车热管理系统进入量产准备阶段；汽车线控转向系统完成样机制造。
4. 全球化布局持续优化，海外经营质量改善：德国WAG扭亏脱困措施推进顺利，人工成本同比大幅减少，连续两年获得保时捷A级供应商资格；墨西哥WAM运营管理提升，重点运营指标持续改善；摩洛哥建厂项目稳步推进。
   投资建议：公司主业稳健，热成型+电池壳业务双轮驱动，战略布局储能+机器人等新业务打开新成长空间。维持盈利预测不变，预计2025-2027年营收分别为214.95/236.00/256.06亿元，归母净利润分别为9.48/10.50/11.37亿元，EPS为0.78/0.86/0.93元。对应PE为18.41/16.61/15.35倍，维持“增持”评级。
   风险提示：新客户拓展及新产品放量不及预期、市场竞争加剧导致降价超预期、原材料价格波动风险、海外经营风险等。