2025年中报点评：AI业绩超预期，合同负债高增

能科科技2025年中报点评：AI业绩超预期，合同负债高增

核心观点
公司2025H1业绩超出市场预期，营收7.38亿元（同比增长4.91%），归母净利润1.11亿元（同比增长18.75%）。主要增长动力来自AI产品与服务收入的快速增长，AI业务H1实现营收2.11亿元，同比增长145.60%，合同负债达4.05亿元，同比增长158.26%。毛利率提升至52.40%（同比+4.21pct），销售净利率为21.48%（同比+4.13pct）。费用率方面，销售费用率、管理费用率分别下降2.29pct和0.37pct，研发费用率上升1.06pct。

关键数据

• 2025H1营收：7.38亿元（同比增长4.91%），AI业务占比提升显著
• 2025H1归母净利润：1.11亿元（同比增长18.75%），扣非净利润1.01亿元（同比增长16.16%）
• 合同负债：4.05亿元（同比增长158.26%）
• 毛利率：52.40%（同比+4.21pct）
• 销售净利率：21.48%（同比+4.13pct）

业务进展

1. AI产品研发：加大投入，强化“灵擎”中台能力，丰富“灵系列”产品矩阵，涵盖“AI+具身产品智能化”、“AI+工业研制智能化”及“工业软件+AI智能助手”等系列。
2. 市场推广：聚焦工业领域核心场景，挖掘头部客户需求，推动AI产品落地，形成标杆案例并实现规模效应。部分AI产品已实现多场景复用，工业领域落地进展显著。

盈利预测与投资评级
维持2025-2027年营业收入预测分别为18.23亿元、21.92亿元、25.72亿元（增速21%/20%/17%），归母净利润预测分别为2.54亿元、3.16亿元、3.94亿元（增速32%/25%/24%），对应PE分别为42/34/27倍，维持“买入”评级。

风险提示
相关政策不及预期、企业产品落地不及预期、市场竞争加剧。