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同力股份（834599）2025中报点评：2025H1公司业绩稳健增长，重点推广新能源与无人驾驶领域产品

2025-08-26 武阿兰,朱洁羽,余慧勇,易申申东吴证券芥末豆

业绩表现：2025年上半年公司业绩稳健增长，归母净利润同比增长8.25%，主要受益于新能源车型需求逆势上扬和无人驾驶车型发展加速。25H1实现营收31.69亿元，同比增长12.69%；25Q2实现营收16.33亿元，同环比增长1.10%/6.30%，但归母净利润同环比下降25.01%/-28.55%。销售毛利率为19.78%，同比下降3.19个百分点；销售净利率为10.14%，同比下降0.42个百分点。费用方面，销售、管理、财务费用分别同比增加34.80%/13.84%/788.84%，研发费用同比增加42.67%。
区域表现：境内/境外营收分别为26.77亿元和4.92亿元，同比增幅12.85%/11.87%，主要得益于国内统一大市场建设及基建项目拉动，以及海外布局的积极拓展。
产品策略：公司加速产品更新迭代，重点推广新能源和无人驾驶领域产品。宽体自卸车整车和配件销售分别同比增长12.47%/26.55%。新能源车型市场需求保持较高增速，公司通过调整生产缩短交付周期。无人驾驶领域与易控智驾等合作，推动产品在矿区规模化、商业化落地，露天煤矿测试显示生产效率和经济效益乐观。
产业链与长期成长：公司产业链关键环节自主可控，技术领先，研发投入持续增长。新能源车型销售增速可观，纯电、甲醇增程等系列产品市场表现良好，例如新疆红沙泉二号露天煤矿纯电无人驾驶运输取得突破性进展。
投资评级与预测：维持公司2025-2027年归母净利润预测为9.55/10.98/12.27亿元，对应动态PE分别为11.11/9.66/8.65倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险、宏观经济波动、市场竞争加剧。