2025中报点评：2025H1盈利同增11%，全年有望稳健增长：聚星科技（920111）

2025-08-27 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券小烨

事件概述：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入5.37亿元（同比+23.32%），归母净利润5404.28万元（同比+11.11%），扣非归母净利润4970.03万元（同比+2.94%）。2025Q2营收2.9亿元（同比+13.20%，环比+20.68%），归母净利润3054.64万元（同比-5.81%，环比+30.00%），扣非归母净利润2944.76万元（同比-8.85%，环比+45.40%）。
经营情况：
- 营收：电触头（3.24亿元，同增12.91%）、电接触原件（1.05亿元，同增26.14%）、电接触材料（0.92亿元，同增81.43%）、其他业务（0.16亿元，同增10.25%）均实现增长，主要驱动因素为业务规模扩大及原材料银价格上涨。
- 毛利率：电触头（下降0.52pct）、电接触原件（下降5.92pct）、电接触材料（下降2.85pct）、其他业务（下降18.04pct）均略有下滑。
- 期间费用：2025Q2期间费用0.21亿元，期间费率7.18%，基本稳定。
- 现金流：25Q2末存货约3.00亿元（较Q1末上升3.49%），25H1经营性净现金流-0.09亿元（同比减少0.36亿元）。
盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润1.30/1.58/1.94亿元（同增12%/22%/23%），对应PE35/28/23倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。