2025年中报点评2025H1业绩稳健增长，看好泛半导体领域业务布局

核心观点与关键数据

业绩稳健增长： 2025年上半年公司实现营收11.7亿元，同比+29.2%；归母净利润3.3亿元，同比+38.4%。Q2单季营收6.1亿元，同比+33.8%，环比+8.5%；归母净利润1.6亿元，同比+61.91%，环比+0.3%，主要系光伏设备交付验收所致。

盈利能力与费用控制： 2025H1公司毛利率47.6%，同比-0.4pct；销售净利率27.9%，同比+1.8pct。期间费用率13.8%，同比-6.1pct，其中销售费用率0.8%，同比-2.0pct，管理费用率3.1%，同比-0.8pct，研发费用率10.3%，同比-5.1pct，财务费用率-0.3%，同比+1.8pct。Q2单季毛利率47.4%，同环比-0.1pct/-0.5pct；销售净利率26.9%，同环比+4.7pct/-2.2pct。

资产负债与现金流： 截至2025H1末，公司合同负债15.80亿元，同比-17%；存货17.53亿元，同比-11%。2025年上半年经营性活动现金流-1.43亿元，同比-35%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

业务布局： 公司立足光伏激光设备，积极推进泛半导体领域布局。光伏电池激光设备包括TOPCon电池激光诱导烧结（LIF）设备、背接触电池（BC）激光微蚀刻系列设备、激光诱导退火（LIA）设备、激光转印技术等；光伏组件激光设备包括全自动高速激光无损划片/裂片机；消费电子、新型显示和集成电路等领域激光设备包括TGV激光微孔设备，已完成面板级玻璃基板通孔设备出货。

盈利预测与投资评级： 维持公司2025-2027年归母净利润预测为6.4/7.2/7.6亿元，当前市值对应动态PE分别为32/28/27倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。