乐普医疗是一家专注于心血管介入医疗器械研发和制造的公司，近年来通过组织架构调整和业务多元化发展，业绩逐步企稳。公司上半年收入、利润端同比基本持平，经营性净现金流大幅改善，同比增长300.52%。
公司业务板块及业绩表现
- 心血管植介入业务：上半年实现收入12.39亿元，同比增长7.57%，保持稳定增长。
- 体外诊断业务：受行业竞争加剧和集采影响，收入略有下降。
- 外科麻醉业务：受集采节奏影响，收入有所下滑。
- 药品业务：制剂业务波动影响减弱，预计全年平稳恢复。
- 整体业绩：分析师一致预期今年净利润约10亿元，实现可能性较大。
战略新兴业务板块
公司未来重点发展以下战略新兴业务：
- 皮肤科业务：
- 产品包括“童颜针”（聚乳酸面部填充剂）、注射用透明质酸钠溶液等，已获批上市。
- PDRN“三文鱼针”和热玛吉预计半年内获批，2026年销售目标5-6亿元。
- 渠道策略：大型连锁医美机构直营，中小型机构经销，部分区域通过平台型企业覆盖。
- 预计三年内收入20-30亿元，净利率45-50%。
- 创新药业务：
- 由上海民为生物负责，专注代谢类疾病创新药研发，研发投入最大。
- 主要产品包括MWN109注射液、MWN117、MWN110等，部分已进入临床试验阶段。
- 公司对创新药BD持谨慎态度，优先推进自销，海外BD视项目成熟度而定。
- 人工智能、脑机接口和神经调控：
- 乐普医电研发植入式脑深部神经刺激器（DBS）等高难度产品，已进入注册或临床阶段。
- 深圳睿瀚医疗是国内最早的无创脑机接口企业，产品已实现收入。
- 公司分两步布局有创脑机接口：先开发开环刺激产品，再推进闭环脑机接口。
政策与行业展望
- 集采政策：近期集采降幅趋于温和，但创新器械支持政策尚不明确。
- 创新药械支付：创新药支付得到商保支持，但创新器械仍需政策进一步明确。
- 脑机接口：国内多地出台价格目录，利好无创脑机接口发展，有创脑机接口仍处于早期布局阶段。
关键数据与目标
- 医美业务：2026年销售目标5-6亿元，其中童颜针系列产品各1亿元。
- 创新药业务：部分产品（如MWN109）临床进展顺利，公司对三靶点口服药保持良好信心。
- 心泰医疗：预计今年收入6-7亿元，利润目标4亿元，可降解PFO封堵器随访结果良好。
总结
乐普医疗通过业务多元化布局（皮肤科、创新药、脑机接口等）寻求突破，传统业务稳健，新兴板块有望贡献未来增长。公司对创新药械政策持谨慎乐观态度，强调产品竞争力，并积极推动出海计划。未来三年，公司有望在新兴业务板块实现20-30亿元收入，维持10%左右的基础业务增长。
