乐普医疗机构调研纪要

乐普医疗机构调研报告 调研日期:2023-10-25 乐普医疗是一家成立于1999年的医疗器械公司,专注于心血管介入医疗器械的研发和制造,是我国最早从事该领域研发的企业之一。公司拥有多个国际领先的产品和技术,是国家科技部授予的国家心脏病植介入诊疗器械及装备工程技术研究中心。乐普医疗于2009年成为创业板首批上市企业之一,2020年控股的合肥高新心血管病医院经安徽省卫生健康委员会审批开设“互联网医院”。未来,公司将致力于打造覆盖心血管疾病的预防、诊断、治疗和康复的全生命周期产业平台,为更多患者提供先进产品及优质服务。 2023-10-26 董事长蒲忠杰,财务总监王泳,董事会秘书江维娜 2023-10-25 业绩说明会电话会议 中金公司 证券公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 上海五地 - - 华福资管 投资公司 - 上海同犇 投资公司 - 深圳市前海海富 - - 北京源乐晟 资产管理公司 - 混沌天成(上海) - - 上海合道 - - 合众资管 - - 江西彼得明奇 - - 上海深积 资产管理公司 - 农银汇理基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 凯石基金 基金管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 农银人寿 寿险公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 东海证券上海自营 证券公司 - 中信建投自营 其它 - 上海保银 投资公司 - 曼林(山东) - - 北京和聚 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 上海开思股权投资 - - 上海勤远 投资公司 - 上海中域投资 投资公司 - 中融信托-朱雀12期 - - 淡水泉(北京) 投资公司 - 福州开发区三鑫 资产管理公司 - 苏州君榕 - - 睿郡资管 资产管理公司 - 深圳市尚诚 - - 上海乘安 资产管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 新华资管 保险资产管理公司 - 浙商控股集团 其它 - 中意资管 - - 上海景林 投资公司 - 北京鼎蕯 投资公司 - 深圳创富兆业 - - 中航信托 信托公司 - 广东银石 基金管理公司 - 苏州云阳宜品 投资公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 永赢基金 基金管理公司 - 瀚亚投资管理(上海) 投资公司 - 上海天猊 投资公司 - 昆明华辰 - - 北京红杉坤德 - - 和途投资 - - 鼎晖投资咨询 - - HBMPartnersHongKongLimited其它- INDUSCAPITALADVISORS(HK)LTD-MS-- Comgest-CBF-Magellan- - PrudenceInvestmentManagement(HK)Ltd其它 - 宝盈基金基金管理公司 - CHINASHANDONGHI-SPEEDCAPITALLIMITED其它 - CCBAM- - 北京乐瑞- - 北京泽铭- - 上海景领- - 鲍尔赛嘉(上海)- - 深圳天际线 - - 上海恒复 - - 河南银泰 - - 上海高毅 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 工银理财 其它金融公司 - 广银理财 其它金融公司 - 财金投资 - - 奥凯投资 投资公司 - 宏利资管(香港)-- MountHattonInvestmentsLimited其它- MarsAsset-- FMFIRSTHONGKONGFUND,LLC其它- CSFGInternationalAssetManagementLimited 资产管理公司- RunzhouInvestment-- 国海富兰克林基金 基金管理公司 - 高盛 其它 - 宁波市浪石 - - 奥博医疗(香港) - - 上海行知创业 创业投资公司 - 苏州景千 - - 珠海高瓴股权投资 投资公司 - 杭州乾璐 投资公司 - 陕西问道 - - 工银资管全球 资产管理公司 - 无锡汇蠡 - - 华宝基金 基金管理公司 - 锐智资本其它- 香港TairenCapital-- TemasekFullertonAlphaPteLtd资产管理公司- HorizonChinaMasterFund其它- GLCHINALONGEQUITYOPPORTUNITIESSPVL .P 其它- TheCapitalGroup其它- UBS 外资银行 - 博裕资本 投资公司 - 长安基金 基金管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 招商基金 基金管理公司 - 申万菱信 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 华融证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 方正证券 证券公司 - 东海基金 基金管理公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 国联基金 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 万和证券 证券公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 银河基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 汇百川基金 - - 平安基金 基金管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 博远基金 基金管理公司 - 东方证券 证券公司 - 国金基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 博道基金 基金管理公司 - 华富基金 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 中英人寿 寿险公司 - 中国人保 综合保险公司 - 恒泰证券自营 证券公司 - 上海东方证券资产管理 资产管理公司 - 中信证券 证券公司 - 中泰资管 资产管理公司 - 中国守正(香港) - - 北京颐和久富 投资公司 - 瀚伦投资大中华直通车 - - 上海永唐盛世 基金管理公司 - 广东天辰元信 - - 深圳市乾图 - - 麦星投资MaisonCapital-- 明世伙伴 基金管理公司 - 广汇缘资管 资产管理公司 - 信达证券 证券公司 - 青榕资管 其它 - 上海常春藤 其它 - 和谐汇一 资产管理公司 - 上海宽远 资产管理公司 - 阳光资管 保险资产管理公司 - 浙江观合 资产管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 东方基金 基金管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 前海开源基金 基金管理公司 - 甬兴证券 证券公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 财通证券资产管理 资产管理公司 - 富兰克林华美证券投资信托 信托公司 - 国盛金控 其它 - 香港惠理 其它 - 深圳前海云溪 - - 安和(广州) - - 远信(珠海) 基金管理公司 - 上海禧弘 - - 公司介绍: 各位投资者晚上好,欢迎大家参加今天的业绩交流会,今天我先给大家简要汇报下第三季度的业务情况,主要包括以下三部分: (1)财务数据:公司第三季度实现营收19.58亿,环比增长5.02%,在目前反腐的情况下好于管理层预期。第三季度实现归母净利润3.92亿,扣除股权支付后扣非净利润4.23亿,扣非归母净利润环比增长11.27%,经营性净现金流4.62亿,已基本恢复正常。三 季度反腐仍然进展中,但经营数据环比恢复,这可能就是公司反腐承压后常规业务的底部。各业务板块看,药品营收第三季度基本持平,反腐对集采药品销售可能有正向影响,因此对冲了二季度江苏氯吡格雷弃标的负面影响。三季度单季度器械营收8.47亿,环比略下降,结构心业务同比增长约13%。公司一路经历了集采、应急产品扰动和反腐,困难中大家一起等待黎明。 (2)研发进展:近期可降解PFO封堵器、半自动AED已获批上市,公司在研发上已兑现去年的承诺。脉冲声波球囊、射频房间隔穿刺系统在上市前最后发补阶段,甘精胰岛素今天已通知,正在确认说明书、适应症等,预计较快获批。目前公司药品研发重点司美格鲁肽正准备申报IND,原料药通过发酵法生产,成本预计控制在170-180元/g,目前内卷的市场环境下,较低的原料药成本有利于产品未来上市后的商 业推广和普及。公司投资的民为生物的GLP-1三靶点候选药物101的I期临床入组基本结束,预计年底前能拿到正式临床报告,明年一季度开始II期临床,目前看安全性好。由于I期临床入组的是正常人,降糖效果无法观测,从部分个体看减重效果不错,但尚无统计数据。候选药物101是国内第一个三靶点GLP-1药物,因此研究者也非常积极。候选药物109分子量较小,推测可能可以口服,明年上半年拟申请IND。此外,民为生物还有7-8个候选药物,用于降血糖、降血脂、心衰等适应症,目前公司持股27.50%,完成里程碑节点后,公司持 股比例可达55%。(3)股票回购:这不是乐普的第一次回购,目前市场环境下可能也不是最后一次。公司目标是明年实现归母净利润25亿(±10%),现有 市值下公司股票投资价值已经显现。公司现阶段在资本开支上已无重大支出事项,对外投资也更为审慎,未来现金流会更多考虑分红和回购 。 提问环节: Q1:今年三季度是公司常规业务的底部了,目前来看,反腐对业务的影响如何?未来是否会持续下去?是否会影响新产品的入院?四季度和明年预计会是什么情况? 反腐影响最大的还是8月,9月业务开始恢复,但还未恢复到反腐前,因为一线销售也在犹豫,但目前来看要比预期好。10月有一个长假, 业务恢复情况和9月比较接近。从业务板块看,反腐对公司集采类药品影响不大,对刚性的集采类器械影响也不大,但对部分未集采过的手 术相关器械还是有一定影响。公司产品是个组合,反腐对各类产品影响各有不同,四季度看反腐对业务影响可能已经比较可控。公司也在思考反腐、集采、DRG之下,未来的业务增量和机会在哪里,普惠可能是一个方向,拉平高、低线城市之间的刚性医疗需求差异,在共同富裕的路上实现共同健康。在国内,从一线城市到基层县域,医疗方式,包括用药和手术,还存在5年左右代差,比如氯吡格雷这类药物,大医院已经 广泛应用,基层普及度还很低,这里面存在较大机会,公司希望把大城市用的药械推广到基层县域,这和反腐、集采都无关。创新则是另一个方向,创新主要针对临床未满足的需求,需要医生教育和临床推广,目前看也受到了反腐的影响,但长期来看这些产品还是需要的。在反腐下 ,公司普惠和创新两手都要抓。公司层面无法预测反腐持续时间,现阶段公司正进行内部组织架构上的调整,在普惠和创新中,将重点略偏向于普惠医疗,尽量在维持业绩稳定的基础上,实现明年净利润25亿(±10%)的目标。 Q2:民为生物101的候选药物刚提到在安全性有效性上都不错,公司是否对这个产品未来销售有预期?介入产品今年前三季度哪些产品增长比较好? 投资民为生物是公司去年做的决策,公司认为在GLP-1领域一定要布局多靶点药物,单靶点和双靶点竞争太激烈。GLP-1受众大,但产品竞争也很激烈,因此需要有差异化,多靶点产品竞争力更佳。公司也很重视另一个口服候选药物109,因为口服药物的推广预计会更好做一些,同时成本控制也很重要。公司希望在多靶点领域能保持领先状态不犯错,持续推进临床进展。 心血管植介入创新产品组合前三季度实现同比增长 6.08%,三季度单季度受反腐影响,9、10月较8月有恢复,但尚未完全恢复到反腐前,新产品如FFR新进院较难,目前努力让已进院部 分逐步上量。结构心业务反腐下更为刚需,心血管植介入创新产品组合中结构心部分第三季度单季度同比增