乐普医疗机构调研纪要

乐普医疗机构调研报告 调研日期:2024-08-24 乐普医疗是一家成立于1999年的医疗器械公司,专注于心血管介入医疗器械的研发和制造,是我国最早从事该领域研发的企业之一。公司拥有多个国际领先的产品和技术,是国家科技部授予的国家心脏病植介入诊疗器械及装备工程技术研究中心。乐普医疗于2009年成为创业板首批上市企业之一,2020年控股的合肥高新心血管病医院经安徽省卫生健康委员会审批开设“互联网医院”。未来,公司将致力于打造覆盖心血管疾病的预防、诊断、治疗和康复的全生命周期产业平台,为更多患者提供先进产品及优质服务。 2024-08-25 董事长蒲忠杰,财务总监王泳,董事会秘书江维娜 2024-08-24 业绩说明会电话会议 AllianzGlobalInvestorsLuxembourgS.A投资公司- GOLDENNESTGREATERCHINAMASTERFUND-- 睿扬投资 投资公司 - 睿远基金 基金管理公司 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 尚诚资管 - - 申万宏源 证券公司 - 申银万国证券 证券公司 - 太平洋保险 综合保险公司 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 泰山财产保险 财险公司 - 唐融投资 - - HBM 产业基金 - 天虫资管 - - 天风医药 其它 - 天弘基金 基金管理公司 - 天津信托 信托公司 - 天治基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 微丰投资 - - 西部证券 证券公司 - 小熙投资 投资公司 - 新华基金 基金管理公司 - HGNHInternationalAssetManagement--行知创业投资 创业投资公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 循远资管 资产管理公司 - 易则投资 投资公司 - 易正朗投资 投资公司 - 银河基金 基金管理公司 - 永安国富资管 其它 - 永唐盛世私募基金 - - 优益增投资 投资公司 - 域秀资产 资产管理公司 - HSBC 外资法人银行 - 原泽私募基金 基金管理公司 - 远海私募基金 - - 远信投资 - - 云禧私募基金 投资公司 - 云阳宜品投资 投资公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 长江证券 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 照友投资 投资公司 - Keystoneinvestors-- 致顺投资 投资公司 - 中航信托 信托公司 - 中金公司 证券公司 - 中融国际信托 信托公司 - 中融汇信期货 期货经纪公司 - 中融信托 信托公司 - 中天汇富基金 基金管理公司 - 中信产业投资基金 投资公司 - 中信建投 证券公司 - 中信证券 证券公司 - LAKEBLEUPRIMEHEALTHCAREMASTERFUND其它-中英人寿保险 寿险公司 - 中邮证券 证券公司 - 重阳投资 投资公司 - 珠池资管 - - LMRPARTNERS - - SagePartners 其它 - SumitomoMitsuiAM-ClientsFunds其它- WILLINGCAPITALMANAGEMENT其它- AmundiBOCWealthManagement其它金融公司- 阿里健康科技 - - 彼得明奇资管 基金管理公司 - 财通医药 - - 创富兆业金融管理 - - 创金合信基金 基金管理公司 - 大博通商医疗投资 - - 大家资管 其它 - 淡水泉投资 投资公司 - 德邦证券 证券公司 - 鼎晖投资ARIOSECHINAGROWTHFUND 投资公司- -- 东方证券 证券公司 - 东方资管 金融资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 沣沛投资 投资公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 高盛证券 证券公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 格林基金BRILLIANTPARTNERSFUND 基金管理公司- -- 光大保德信基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 广发基金 基金管理公司 - 广发证券 证券公司 - 国都证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 国联人寿保险 寿险公司 - 国盛证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - CapitalResearchandManagementCompany其它- 国泰君安证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 瀚伦投资 其它 - 杭贵投资 投资公司 - 豪山资管 资产管理公司 - 荷荷私募基金 - - 恒生前海基金 基金管理公司 - 恒盈资本 其它 - 弘晖基金 - - 红土创新基金基金管理公司- CHINASHANDONGHI-SPEEDCAPITAL-- 宏道投资 投资公司 - 泓澄投资 投资公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华宝信托 信托公司 - 华辰投资 - - 华福证券 证券公司 - 华润三九 其它 - 华泰证券 证券公司 - 华泰资管Comgest-CBF-Magellan 资产管理公司- -- 华夏基金 基金管理公司 - 华兴汇源财富管理 - - 汇添富基金 基金管理公司 - 混沌投资 投资公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 金光紫金投资 - - 金信基金 基金管理公司 - 泾溪投资FILInvestmentManagement 投资公司- -- 精砚私募基金 基金管理公司 - 景千投资 - - 玖鹏资管 其它 - 君联资本 投资公司 - 君上投资 - - 凯丰投资 投资公司 - 凯信基金 - - 朗辉信泽投资 投资公司 - 名禹资管 - - 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 - FMFIRSTHONGKONGFUND其它- 南土资产资产管理公司- 宁聚资管 - - 农银人寿保险 寿险公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 平安银行 股份制商业银行 - 平安证券 证券公司 - 前海联合基金 基金管理公司 - 青榕资管 其它 - 人保资产 保险资产管理公司 - 瑞信证券 证券公司 - 公司介绍: 上午好,感谢大家百忙中参加电话会议,首先向各位投资者诚挚道歉,二季度业绩不达预期,向投资者们说声对不起。 去年医疗反腐情况下,公司冠脉植介入业务收入增速放缓,今年一季度不考虑应急产品,各项业务收入增速都有所恢复,所以当时对全年业绩预估较乐观。 二季度药品“四同政策”推进,药品零售发货受阻,第二季度利润同比显著下降。公司相关药品氯吡格雷、阿托伐他汀经过两轮国采,公司在保障院内营销情况下,战略性经营院外市场,集采以来5年,制剂业务利润一直较稳定。“四同政策”使公司制剂业务短期承压,承压最大的品种是阿托伐他汀(优力平)。优力平医院用量大且院内价格较低,渠道管控困难存在渠道窜货,不合规渠道商从医院渠道拿货去电商终端 销售,造成电商终端价格低于公司电商指导价,药店和电商存在较大价差,导致优力平的药店销售受“四同政策”影响。二季度以来公司严控医疗机构渠道的药品发货,这部分影响收入0.5亿左右,药店景气度下降需消化库存,这部分影响收入3亿左右。由于药店营销收入降低 ,导致二季度业绩不达预期。医疗器械核心板块心血管植介入收入增长16.92%。 初步判断“四同政策”影响下,公司梳理渠道价格和消化渠道库存,可能需要1-2个季度。目前公司正监控优力平等产品的电商价格,其中优力平电商价已有所恢复,上涨幅度20%-30%,零售端库存消化预计还需要一个季度,医疗机构端目前发货已趋于正常,院内药品受益于患者数量增加同比增长5%-10%。公司严控各渠道发货,渠道库存出清后,药店、电商统一执行公司指导价,未来制剂板块有望逐步恢复到同期收入60%-70%左右,按出厂价计算约16-18亿左右。 目前院内反腐还在常态化进行,但器械业务已经逐渐恢复。报告期内冠脉植介入收入增长10.21%,主要来自于切割球囊和药物球囊集 采放量,预计下半年增速会更高一些。结构性心脏病收入增长53.63%,未来受益于房间隔可降解封堵器、房间隔射频+机械穿刺针陆续获批,下半年收入增速可能加快。明年预计结构性心脏病业务能在较高基数上仍保持较高增长,冠脉植介入收入增长预计10%+,冠脉植介入+结构性心脏病收入整体20%+增长。 诊断业务疫情后净利率较低,已陆续进行人员优化,集团对管理层也进行了调整,目标是继续控制成本费用,稳定并提升常规业务收入,更侧重保障净利润。 外科麻醉因为福建集采各省市执行不及时,上半年收入同比微降3.87%,净利率比较正常,基本在预期范围内。 乐普云智科技现阶段生命指征监测相关产品需求减少,集团对其要求正在从不断增收向逐步实现稳定盈利转变。 民为生物GLP-1类创新药目前进展顺利,候选药物101减肥适应症有望提前完成II期临床,明年一季度开展III期临床,争取2026年底申报上市,同时也在寻求境外市场的BD合作。 现有经济环境和行业政策下,公司将更聚焦核心业务,做大做强心血管植介入业务,保持在心血管植介入领域的行业领先地位;做强其他医疗器械业务,包括外科、IVD、家用医疗器械,在维持增长的同时,更加重视利润和现金流;维持仿制药的基本销售,更加聚焦创新药的研发和BD;收缩非战略核心业务,持续优化相关条线人员。具体进行如下调整: 1、关停并转一些前途不确定的业务; 2、集中优势、资源聚焦心血管植介入,实现较快速增长; 3、整顿外科麻醉、乐普诊断和乐普云智科技业务,实现收入利润双增长。在营收增长同时,更加聚焦现金流和利润; 4、政策影响下努力实现仿制药业务平稳过渡,未来收入、利润、现金流平衡发展; 5、聚焦创新药,促进民为三靶点药物临床进展按既定时间节点推进,寻求可能的境外BD合作; 6、做好消费类产品的营销准备,包括无创血糖仪和皮肤科注射类产品。 再次向投资者们道歉,公司和管理层做了很多努力,大势面前效果可能不那么好,但公司仍坚定走在调整和转变的道路上,希望零售业务对公司业务的扰动,能尽快平稳度过。 提问环节: Q1:公司药品价格在医疗机构和零售是否一致? 之前药店终端价定价要比医疗机构终端价高,加上公司渠道管控有漏洞,因此前期很多院内渠道窜货到电商等渠道,导致药店和电商价差较大。未来药店端终端价格也会下行,因此预计制剂业务收入相比之前会下降30%左右,主要是零售端药品价格下降导致。药店端提供便捷性,价格比院内高有合理性,医保定点药店受政策管控。公司目前严控渠道,让电商渠道拿不到院内渠道药品,抹平电商和药店之间价差,渠 道库存出清预计还需一个季度,到三季度结束差不多能完成。Q2:冠脉植介入收入拆分,声波球囊入院情况如何? 冠脉植介入收入约10%来自于金属支架,20%来自于通路类产品,其余来自于药可切,上半年药可切有增长,主要来自于切割球囊和药物球囊集采放量。声波球囊上半年收入贡献约2%,目前与2000多家经销商签订了代理合同,入院试用600多家,临床反馈较好,院内反 腐还在进行中,新产品进院放慢。预计在新产品持续迭代下,明年冠脉植介入整体增长10%-20%左右。Q3:结构性心脏病业务中PFO可降解封堵器手术渗透率怎么看? 先心疾病里PFO介入封堵术手术量增长最快,去年手术量破6万例,同比增长50%。偏头痛女性多发,偏头痛患者尤其是先兆偏头痛患者中 ,卵圆孔未闭较常见。由于患者人群基数大,手术量增长迅速,公司正在考虑通过逐步适当调整生物可降解PFO未闭封堵器价格以提高渗透率 。而房间隔缺损生物可降解封堵器主要面对患儿,生物可降解房间隔缺损封堵器相较于金属封堵器临床获益更大,渗透率提升空间较大,产品定价将充分考虑患者支付能力。ScienCrown？经导管植入式主动脉瓣膜目前已在注册流程中,预计今年四季度获批。 Q4:集团对于心泰医疗海外业务有什么规划? 心泰医疗一直有海外业务,2023年同比增长28%,目前正在海外积