行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩环比改善显著，积极开拓海外市场

2025-08-25 西南证券 LLLL

需求与价格现状：2025年上半年，公司销量为2735.41万方，同比下降0.99%，预计销售单价进一步下滑，拖累营收增速；但签约量为8348.52万方，同比增长4.80%，显示公司市场竞争力突出。区域方面，重大战略区域（占比55%）签约量同比增长8%，其中浙江、广东、北京等区域增长超20%；海外新签合同额同比增长173%，东南亚区域投产4个厂站，积极开拓非洲、中东、中亚市场。
盈利能力改善：单Q2销售量为1630.66万方，同比下滑1.79%，但毛利率同比增加0.48个百分点至10.34%，主要因销售单价回暖；费用率方面，销售及管理费用绝对额下降，但费用率略增，研发费用率下降0.49个百分点，综合费用率同比下降0.18个百分点；信用减值损失减少0.43亿元，净利率同比增加1.05个百分点至3.37%，盈利能力有所恢复。
竞争优势与行业展望：公司作为中国建筑集团旗下预拌混凝土唯一发展平台，深耕西部、布局全国、积极开拓海外，成长空间广阔。聚焦国家战略区域，强化京津冀、长三角、粤港澳大湾区布局。当前政策利好（房地产“止跌回稳”、基建投资、一带一路产能出海）下，下游需求有望复苏，公司作为行业头部将显著受益市场份额集中度提升和行业景气度回升。
研究结论：公司综合竞争优势突出，市场占有率持续提升，销量保持稳健增长；下游需求复苏在即，销售单价有望企稳回升，在手订单充足，业绩有望拐点向上。
风险提示：市场开拓不及预期风险；政策效果不及预期风险。