季报点评：Q3业绩增速继续放缓，合同负债环比增长，海外市场坚定开拓

东富龙2024年Q3业绩增速放缓，主要受投融资紧缩及行业竞争加剧影响。Q3营业收入11.99亿元，同比下滑12.78%；归母净利润3878万元，同比下滑75.35%。利润端表现不及收入端主要系毛利率波动及信用减值损失影响，Q3毛利率为27.79%，同比下降8.94个百分点，主要由于行业竞争激烈及固定资产投资放缓。合同负债环比增长2.84亿元至33.82亿元，存货环比增长0.47亿元至35.19亿元，为未来业绩释放奠定良好基础。期间费用率同比保持稳定，销售费用率5.85%，管理费用率10.80%，研发费用率7.74%。公司积极开拓海外市场，2024H1海外收入占比达21.51%，已覆盖50多个国家和地区，服务近3000家知名制药企业，国际化战略成效显著。盈利预测显示，2024-2026年公司营收分别为49.87、51.17、54.44亿元，同比增长-11.6%、2.6%、6.4%；归母净利润分别为3.29、3.87、4.92亿元，同比增长-45.2%、17.7%、27.1%。维持“买入”评级，风险提示包括新签订单不及预期、海外拓展不及预期及竞争格局恶化。