阳光保险2025年中报业绩点评：核心指标符合预期，资负匹配持续改善

阳光保险2025年中报业绩点评总结

核心观点与关键数据

• 归母净利润与净资产：2025年H1归母净利润同比增长7.8%，但归母净资产较年初下降10.1%，内含价值稳健增长。
• 新业务价值（NBV）：寿险NBV同比大幅增长39.9%，产险虽受灾害影响但承保保持盈利。
• 财险业务表现：财险综合成本率（COR）同比改善0.3个百分点至98.8%，主要得益于费用率改善（同比下降2.8个百分点）。
• 业务结构优化：车险同比减少6.0%，主要因主动优化业务结构，家用车占比提升3个百分点；非车险同比增长12.5%，主要受意健险及保证险推动。
• 投资收益：投资资产较年初提升7.9%，长期政府债券及股票配置比例分别提升3.1和1.8个百分点，净投资收益率为3.8%（同比下降0.2个百分点），总投资收益率为4.0%（同比上升0.2个百分点），综合投资收益率为5.1%（同比下降0.2个百分点）。

研究结论

• 公司业绩表现稳健，NBV增长强劲，财险COR改善，资产负债匹配优化。
• 维持“增持”评级，主要催化剂为资本市场回暖。
• 风险提示包括长端利率下行、资本市场波动及客户需求不及预期。

财务预测表

（具体数据未在摘要中体现）

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