核心观点
- 市场预期美联储将在9月降息，但报告认为近期发展 unlikely to shift Powell's stance significantly，维持12月降息预期。
- 美国：通胀回升，Jackson Hole会议前市场波动，预计Q3经济增长放缓，Q4受财政支持有所回升。
- 欧元区：短期增长疲软，通胀符合目标，预计Q2工业生产下降，工资增长放缓。
- 英国：Q2经济增长主要受公共部门推动，预计下半年增速放缓，工资增长持续下降，通胀预计上升至3.7%。
- 日本：7月报告显示通胀压力上升，预计10月加息至0.75%。
- 中国：7月制造业和基础设施投资、新增贷款下降，零售销售大幅放缓，预计2025年经济增长4.5%，第三季度增速放缓，第四季度受政策刺激回升。
- 全球市场：主要不确定性指数下降，金融市场中无明显全球战争相关溢价。
关键数据和研究结论
- 美国：CPI核心通胀加速，PCE通胀预计上升，GDP增长预计Q3放缓至1.0%，Q4回升至1.5%，2025年和2026年分别增长1.7%和1.8%。
- 欧元区：7月CPI预计为2.0%（年率），核心CPI预计为2.3%（年率），ECB主席Lagarde可能保持谨慎的、按会议决策利率的方式。
- 英国：Q2 GDP增长0.3%（季度率），6月失业率为4.7%，通胀预计上升至3.7%，11月可能降息25个基点。
- 日本：预计10月加息至0.75%，受政治不稳定和未确认关税缓解措施的影响，可能延迟。
- 中国：7月CPI为0%（年率），私人信贷需求下降，银行贷款增长降至6.8%（年率），家庭贷款出现收缩，特朗普延长对中国关税暂停至11月10日。
- 资产类别：
- 利率与通胀：美国短期利率预计将保持波动，长期利率建议看涨，欧洲期限利差预计收窄，日本国债收益率上升。
- 外汇：澳元预计将表现不佳，中东欧货币和欧元预计将获得短期支持，但中东欧货币将出现更持久的反弹。
- 商品：预计油价将保持积极，尽管近期现货基本面疲软。
- 新兴市场：市场情绪乐观，支持新兴市场信用和外汇。
- 信用：美国信用市场表现积极，欧洲宏观背景稳定，亚洲信用市场出现选择性错位和相对价值机会。
- 股票：美国金融股表现积极，欧洲周期性股票表现优于防御性股票，美国小盘股反弹。
