2025年半年报点评：上半年利润承压，产品结构继续丰富

2025-08-23 郑连声,张雪晴西南证券善护念

盈利能力承压：公司上半年实现营业收入17.34亿元（同比+13.15%），归母净利润1.57亿元（同比-28.53%），扣非归母净利润1.45亿元（同比-32.13%）。毛利率为17.66%（同比-4.81pp），净利率为9.07%（同比-5.22pp）。业绩下滑主要受客户销量波动、行业竞争加剧、资产折旧摊销增加及费用上升等因素影响。
新兴业务拓展：公司积极布局一体化压铸、热成型、电泳漆及复合材料等新兴业务，通过产品结构多元化提升单车配套价值量。一体化压铸业务已获得客户认可，2024年新增产线，预计2025年下半年进入大规模量产期，规模效应将逐步显现。
收购昆山法格霭德兰：收购专注于铝合金铸造悬挂部件的法格霭德兰52%股权，丰富产品结构，完善业务布局，提升产品力，并推进国际化进程。
投资建议：预计公司2025-2027年EPS为1.46/1.77/2.03元，未来三年归母净利润年复合增速达13.97%，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业政策风险、市场竞争及业务替代风险、下游客户销量不及预期风险、原材料价格波动风险等。