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利润端大幅减亏，AI+云计算驱动发展

2025-08-25 庞倩倩信达证券好运联联-小童

利润端大幅减亏，多行业收入保持增长势头：2025年上半年实现归母净利润-0.65亿元，同比增长68.56%，大幅减亏。分产品看，网络安全业务收入7.19亿元，同比下降6.41%；智算云业务收入1.02亿元，同比增长3.00%。分客户行业看，政府及事业单位客户收入2.96亿元；国有企业客户收入3.23亿元，同比增长30.62%。金融、运营商、能源、交通行业分别同比增长19.52%、25.31%、32.35%、60.78%。
公司持续推进提质增效，毛利率明显提升：2025年销售/管理/研发费用分别为4.01/0.83/3.00亿元，同比变化-12.65%/-15.42%/-15.47%，三费整体减少14.04%。2025年上半年公司毛利率为67.41%，同比上升4.1个百分点。
公司持续夯实“AI+安全”战略，深入推进网络安全产品智能化：以内生AI能力全面升级天问大模型，重点迭代检测引擎、安全专家智能体及基座模型，显著提升威胁识别精度与响应速度；依托“识别—保护—检测—响应—恢复”闭环框架，构建体系化大模型安全防护方案，针对数据泄露、恶意注入等关键风险提供可持续演进的精准防护。
持续迭代企业云与智算云双栈平台，推出智算云产品：面向智能化基础设施升级，推出智算硬件平台、智算云平台，与超融合、桌面云、企业云、安全网元、天问大模型共同构成“天融信智算云”系列，实现“安全+算力”深度融合。2025年上半年，智算云平台首批通过工信领域大模型一体机能力验证，并发布智算云平台、智算一体机及算力服务器新版本，内置智能体全生命周期管理、容器资产全景视图等能力，构建从底层算力到上层应用的全栈智算基础设施。
盈利预测：公司以“安全+智算”双轮驱动，巩固网络安全领先优势，加速智算云业务布局，同时持续推进提质增效，利润端实现大幅减亏。预计2025-2027年EPS分别为0.14/0.20/0.27元，对应P/E分别为72.83/50.90/37.34倍。
风险因素：新技术、新产品发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求回暖不及预期。