2025年橡胶9月策略报告：9月再现累库预期，亟待开盲盒

天然橡胶市场分析

核心观点

• 供应端：东南亚产区多雨天气影响割胶，新胶上量预期不变但可能受天气扰动；进口季节性回升，但人民币兑泰铢贬值或减轻进口压力；需关注EUDR政策、中泰零关税政策、中非零关税政策对进口的影响。
• 需求端：内需表现不差，7月重卡销量较高；半钢库存高，全钢库存低，开工中等偏上。
• 库存：过去三个月库存去库，但9月预期累库6.2万吨。
• 行情展望：供强需弱，胶价已回合理水平，若供应端出现天气扰动，短期内易涨难跌。

关键数据

• 天然橡胶：RU主力合约8月涨4.1%至15625元/吨，NR跌2.1%至12510元/吨。
• 产量：ANRPC预测2025年全球天胶产量同比增0.5%至1489.2万吨。
• 进口：7月进口47.48万吨，环比增2%；1-7月累计进口360万吨，同比增22%。
• 库存：8月17日社会库存128.5万吨，8月22日期货库存RU增0.75万吨，NR降0.82万吨。
• 需求：1-7月半钢胎降1.5%，全钢胎降0.5%；7月乘用车销量增13%，商用车增3.9%；新能源重卡销量增179%。

研究结论

• 天然橡胶市场短期内供强需弱，胶价处于合理水平，天气扰动可能推动价格上涨。
• 需关注主产区极端天气、EUDR政策变化、宏观经济等因素对市场的影响。
• 顺丁橡胶库存高企，成本端丁二烯价格受韩国减产支撑，但需警惕下游超预期增产风险。