谷歌云业务首次实现盈利,AI持续赋能增长。谷歌23Q4整体营收持续增长,云业务首次实现盈利体现AI赋能下增长潜力,广告业务表现稳定,生成式AI需求驱动下,资本支出激增。我们持续看好谷歌业绩增长潜力,上调FY2024E/FY2025E/FY2026E营业收入分别为3,523/3,841/4,158亿美元(前值为3,057/3,526/3,865亿美元),同比增长15%/9%/8%,对应净利润分别为791/878/944亿美元(前值为671/767/880亿美元)。我们给予2025年Forward P/E25X,对应目标市值2.2万亿美金,上调公司目标价177美元,维持“增持”评级。