估值周观察（8月第2期）：3800点上的A股估值众生相

核心观点

• 近一周全球权益市场涨多跌少，美股先跌后涨，道指强于纳指标普，欧洲主要指数上涨，AH股上涨。
• 估值方面，美股纳指和三年PE分位数回落，欧洲整体分位数在90%以上，恒生中型股估值分位数赶顶。
• A股核心宽基普遍上涨，估值快速扩张，中证100强于国证2000和中证2000，成长强于价值，大中小盘成长均上涨4%+。
• A股主要宽基指数滚动一年、滚动3年估值分位数基本达峰，滚动5年PE来到80%+，大盘成长估值分位数相对占优。
• 一级行业普涨，TMT涨幅超过5%，通信、电子、计算机领涨，估值扩张幅度较大；银行估值扩张幅度较低。
• TMT到达近五年估值高点，电子通信PE分位数位于近5年最高点，除TMT外其他行业PB、PS、PCF整体分位数不算太高。
• 新兴产业表现分化，光模块、半导体涨幅居前，新能源、绿色生产力、生物科技整体表现相对落后，数字经济产业链估值扩张幅度较大。

关键数据

• 美股：纳指近一年PE分位数回落至40%以内，三年PE分位数回落至50%附近。
• 欧洲指数：英国富时100PE位于2010年以来75%分位数以上，德国DAXPE分位数略低于英法。
• A股：国证2000PE接近60倍，中证1000PE估值突破45x，国证成长滚动一年PE分位数仅为62%+。
• A股行业：TMT估值扩张4.34x、5.63x、7.28x，银行PE、PB分别扩张0.08x、0.01x。
• 新兴产业：云计算、半导体、人工智能等PE扩张幅度超过10x，光模块、半导体概念上涨超过12%。

研究结论

• 当前全球权益市场估值总体偏高，A股估值快速扩张，但大盘成长估值分位数相对占优。
• TMT行业估值达到近五年高点，需关注其估值扩张风险。
• 新兴产业表现分化，数字经济产业链估值扩张幅度较大，光模块、半导体等概念表现突出。