有色（镍、不锈钢）月报：底部盘整震荡蓄势

2025-08-24 顾冯达,李众彻国信期货 Mascower

行情回顾：2025年8月镍价整体呈震荡走势，沪镍主力合约8月20日收于120060元/吨，逐步修复4月初关税风波的跳空缺口，但需求疲软导致中枢略有下移。7月因“反内卷”政策影响冲高后回落。
供给端分析：
- LME和SHFE库存企稳回升，截至8月中旬，SHFE库存26962吨，LME库存209328吨。
- 镍港口库存742.91万吨。
- 中国镍矿进口呈季节性波动，菲律宾镍矿供应宽松。
- 电解镍价格8月中旬收于123030元/吨，硫酸镍价格27830元/吨。
- 镍铁价格较弱，富宝价格940元/镍。
需求端分析：
- 不锈钢期货价格低位震荡（12600-13300元/吨），库存压力较大（无锡300系库存465400吨，佛山152100吨）。
- 动力和储能电池产量及新能源汽车产量持续增长。
政策与宏观：
- 美国通胀温和但需警惕，8月关税细分六档，钢铝关税或传导至CPI（第四季度明显）。
- 美联储或9月降息25基点，市场对后续降息路径存在分歧。
- 中国7月工业增加值增长5.7%，装备制造业增速8.4%，服务业生产指数增长5.8%，预计三季度GDP增速超5%。
后市观点：
- 产业层面：精炼镍现货成交一般，印尼镍价小幅下调，镍矿供应宽松，硫酸镍和镍铁价格弱势，不锈钢需求疲软但水电工程或短期拉动需求。
- 行情层面：沪镍和不锈钢仍以震荡为主，基本面变化不大。