核心品类与AI技术应用
公司核心品类床垫/软床及配套品/沙发/木质家具在2025H1分别实现营收26.6/9.2/3.3/1.1亿元，同比+10%/-13%/-24%/+115%，其中床垫品类表现突出。2025Q2各品类营收分别为15.3/5.1/1.8/0.7亿元，同比+11%/-9%/-20%/+235%。公司以“健康睡眠”为核心，积极拥抱AI技术，向科技型睡眠解决方案供应商转型。喜临门品牌巩固市场主导地位，享受“以旧换新”政策红利；aise宝褓品牌在AI床垫领域实现突破式增长，覆盖高线城市及主流电商渠道，推出云享系列、宝褓·BrainCo等新品。
线上渠道与工程业务
自主品牌零售2025H1收入25.3亿元，同比+5%，其中线下/线上分别实现收入14.6/10.7亿元，同比-8%/+30%。2025Q2收入14.5亿元，同比+9%，线下/线上分别实现收入7.8/6.8亿元，同比-4%/+31%。线上增长得益于全价格带产品矩阵、政策支持及新品类放量。线下渠道推进零售转型，2025Q2喜临门/M&D专卖店数量分别为4883/421家，较年初减少120/4家。自主品牌工程2025H1收入2.9亿元，同比+23%，聚焦高端住宿业态并拓展新场景。OEM业务2025H1收入10.8亿元，同比-8%。跨境电商2025H1收入1.3亿元，同比-17%。
利润率与运营效率
2025H1公司毛利率36.28%（同比+1.51pct），归母净利率6.63%（同比+0.73pct），主要系线上渠道毛利率提升。期间费用率28.31%（同比+0.68pct），其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为20.74%/5.19%/2.05%。2025Q2毛利率38.42%（同比+2.60pct），归母净利率8.53%（同比+1.26pct），主要受客单价提升及AI产品放量带动。2025Q2期间费用率27.49%，销售/管理/研发费用率分别为21.11%/4.07%/2.10%。公司存货周转天数60.70天（同比-7.59天），应收账款周转天数51.31天（同比+6.60天），应付账款周转天数94.57天（同比-8.96天）。
现金流与股东回报
2025H1公司经营性现金流-0.40亿元（同比+1.34亿元），收益质量较好。公司宣布派发2025半年度分红1.04亿元，占当期归母净利润的39.03%。
盈利预测与风险因素
预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.5/4.9/5.2亿元，对应PE为14.6X/13.6X/12.7X。风险因素包括房地产市场低迷、市场竞争加剧、贸易摩擦风险。
