公司信息更新报告：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进

事件与业绩更新：爱婴室发布2025年中期报告，2025H1实现营收18.35亿元（同比+8.3%），归母净利润4674万元（+10.2%），扣非归母净利润3697万元（+20.6%）；单Q2营收9.76亿元（+9.9%），归母净利润4004万元（+10.9%）。公司拟每股派息0.13元。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.39/1.69/2.02亿元，EPS为1.01/1.22/1.45元，对应PE为22.2/18.2/15.3倍，维持“买入”评级。

经营表现：

• 渠道端：门店/电商/母婴服务/供应商服务/供应链综合管理营收同比分别+5.8%/-14.9%/+13.4%/-6.3%/+31.0%，门店销售稳健。新开35家门店，关闭23家，期末门店487家（较一季度末增15家），其中母婴门店34家，精细化运营下，来客数与销售同比增长近20%。
• 产品端：奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类营收同比分别+6.5%/+0.3%/+0.7%/+0.0%/+8.0%，奶粉类和玩具及出行类表现较好。自有品牌销售占比提升，棉纺品销量同比增长超20万件。
• 费用率：毛利率25.9%（-0.6pct），销售/管理/财务费用率分别为18.7%/3.2%/0.6%，同比分别-1.0pct/+0.1pct/-0.3pct，经营效率提升。

未来展望：

• 渠道：品牌直供模式提升竞争力，自有品牌棉纺品销量增长超20万件。
• IP合作：与万代南梦宫合作顺利，依托高达、宝可梦等IP，下半年有望加速推进“区域核心城市+重点商圈”双轨扩张策略。

风险提示：行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。