公司信息更新报告：2024年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线

公司2024年实现营收34.67亿元（同比+4.1%）、归母净利润1.06亿元（+1.6%），扣非归母净利润7209万元（+9.8%）；单Q4营收9.99亿元（+9.7%）、归母净利润5852万元（+1.3%）。母婴主业表现稳健，高质量增长，万代IP授权稀缺打开想象空间。上调2025-2026年盈利预测至1.39/1.69亿元，新增2027年预测2.02亿元，对应EPS 1.01/1.22/1.45元，当前股价PE 22.2/18.2/15.3倍，维持“买入”评级。

毛利率受品类结构影响下滑至26.9%（-1.5pct），费用率略降（销售/管理/财务费用率分别-1.3/0.2/0.2pct），经营效率提升。分渠道看，电商业务表现突出（+16.6%），母婴服务（-1.4%）和供应商服务（-2.9%）受影响；分产品看，奶粉类（+9.5%）、营养食品、纸尿裤、玩具、棉纺品拉动销售额+8%。线下新开62家母婴门店（+21%），高线市场布局完善；线上销售达7.20亿元（+17%），多平台拓展成效显著。万代IP授权进展顺利，首家高达基地落地苏州，2025年苏州将开万代官方拼装模型店，IP零售市场潜力巨大。

风险提示：行业竞争加剧、生育率下滑、拓店进度不及预期等。