2025年中报点评：短期业绩承压，期待逐步恢复

2025年中报显示，公司短期业绩承压。2025年上半年，公司实现收入8.71亿元（同比-1.42%），归母净利润2.50亿元（同比-22.93%），扣非归母净利润2.16亿元（同比-23.60%）。单Q2季度，收入3.92亿元（同比-6.27%），归母净利润0.90亿元（同比-31.74%），扣非归母净利润0.69亿元（同比-40.80%），业绩低于预期。

主业受高端消费持续疲软影响有所承压：

• 角膜塑形镜收入3.56亿元（同比-4.58%），受高端消费疲软、减离焦框架镜等产品分流及竞争加剧影响；
• 医疗服务收入1.73亿元（同比-9.20%），主要系并表医疗机构收入下降（包括总部医院停止院内制剂阿托品销售）；
• 护理产品收入1.09亿元（同比-6.89%），主要系公司加大推广促销自产护理品导致收入下降；
• 非视光类收入0.40亿元（同比+14.90%），框架镜等其他视光产品收入1.87亿元（同比+16.18%）。

产品线不断丰富，“全视光产品”战略逐步落地：

• 新产品上市：DreamVision SL硬性巩膜接触镜、新一代角膜塑形镜（DV185与AP185）获批上市，材料为自产OVCTEK200（DK值185），透氧系数领先；
• 新产品推出：梦戴维润眼落地灯、自产叶黄素、接触镜生理盐水冲洗液、密蒙花雾化液等。

盈利预测与投资评级：

• 考虑到高端消费持续疲软，将2025-2027年归母净利润预测从6.46/6.94/7.88亿元下调至6.03/6.81/7.30亿元，对应当前市值的PE分别为29/25/24倍；
• 维持“增持”评级，认为公司产品线丰富有望恢复稳健增长。

风险提示：

• 宏观经济恢复不及预期，市场竞争加剧等风险。